写这篇文章，是由于几桩非常巧合的事件。
首先是理财周刊，大幅刊登了中信银行的几款理财宝。澳元，英镑的收益率达到了 4.50% 和 3.75%，引得不少老妈妈大为心动。
其次是 wangtong 和 zhifei 二位网友，先后询问了这个问题，是否要将货币转换为这些「收益率」更高的货币，以获取较高利息。
我们的答案很清楚，令人吃惊。如果你想储蓄，如果你要储蓄的话。那么，最好的货币将是：
—– 日元
1）收益
要谈回报，我们首先要分清楚，什么叫做收益。对于过去漫长的岁月而言，这个问题似乎非常容易解答。收益，就是我们能获得的利息啊。
对于本币（人民币）而言，这种说法无疑是对的。
而对于外币来说，利息只是一半。真正的完整回报，应该是「收益 = 利息 – 汇差」
（今日国际市场货币利率）
日元： 0%
瑞郎： 0.75%
人民币：2.25%
欧元： 2.25%
加元： 3.25%
英镑： 4.50%
美元： 4%
澳元： 6.25%
好比我手里有 600 元人民币，我储蓄人民币，则一年后，我可以获得 600 * 1.0225 = 615 元。
如果我储蓄澳元呢，这个问题就比较复杂。
澳元和人民币大约为 6:1，今天我将货币转为澳元储蓄，100 澳元一年后可获得本利 100 * 1.06% = 106 澳元。
但问题是，谁也不知道一年后澳元的汇率是多少。如果还是 6:1，则 106 澳元折合 636 元，毫无疑问我是多赚了。
但另外一种可能，一年之后澳元汇率是 5:1，在这种不幸的情况下，106 澳元仅折合 530 元人民币，那真的是亏大了。
所以对于外币储蓄，真正的回报，应该是「收益 = 利息 – 汇差」。单纯的利息收益只是一个侧面，高利息并不一定就等于高回报。
2）汇率
好了，现在我们研究要不要外币储蓄，用哪一种外币储蓄，核心就很清楚了。关键是看一年后的汇率变化，如果利率+汇率的总回报合理，就选用该货币，否则就不选。
和一般人惯识的不同，「一年之后的汇率」，是可以准确精确明确地阐述出来的。好比今天晚上 USD/JPY=121，那我就可以很肯定地告诉各位。「一年之后的日元」，其价位必然是 117。
在这里，我们要说一个著名的，极其重要的「有效市场理论」。有效市场理论认为，市场一定是合理的，套利机会一定是被发掘充分的，各方面，一定都是极其聪明的。
「有效市场理论」的结果，就是各项金融产品的回报，扣除风险后，必然相同。无论美元日元欧元，股票债券货币，扣除其波动风险后，回报必然相同。
在这种情况下，欧元的利率是 2.25%，澳元的利率是 6.25%。金融市场上那么多专业人士，那么多基金经理，我们为什么要持有欧元呢，为什么不持有澳元呢？？
唯一的解释，就是澳元/欧元一年之后的汇率要下跌，而且不多不少，正好下跌 6.25%-2.25%=4%。
在这样的情况下，持有欧元一年虽然利息只有 2.25%，但汇率却可以上涨，一年之内涨 4%，总回报也是 6.25%。
而持有澳元，利率虽然很高 6.25%，但其汇价已经高估不变，总回报也是 6.25%。
根据「有效市场理论」，从理论上说，任何货币的总回报都是相同的。「收益=利息-汇差」都是相等的。针对目前各币种的利率，我们可以反推出一年之后各货币的理论汇率：
（理论汇率：以美元计）
目前利率 一年后汇率
日元： 0% +4%
瑞郎： 0.75% +3.25%
人民币：2.25% +1.75%
欧元： 2.25% +1.75%
加元： 3.25% +0.75%
英镑： 4.50% -0.50%
美元： 4% n/a
澳元： 6.25% -2.25%
3）真实回报
「有效市场理论」对人心的打击，是极其沮丧的。各种货币的总回报是一样的，人，无法战胜市场。
但具体问题具体分析，落实到我们这一个具体的中国市场中，答案却有不同。问题是，我们要交利息税的！！
在中国，有二项事情极其不公。
第一件事，就是银行的过度盘剥。好比澳元，在国际市场上的隔夜拆息利率已有 6.25%，实际揽存的利率更高。而在中国，因为腐败，垄断，颟顸无能。中国国有银行，回馈给储民的利率，远远低于国际市场应有利率。
在目前的中国，储蓄澳币，银行仅给你 3.875% 的微薄利息，盘剥近一半。储蓄加元，则给你 1.5625% 的超低利率，比例连一半都不如。
所以在中国，储蓄是极其吃亏的。银行给的利息本来就低，储蓄收益给银行收去了一大半。再加上要加利息税，使得银行的实际收益，远远低于理论价值。下表是以美元计，中国储蓄的实际收益。
（中国储蓄的实际收益：工商银行）
日元： 0% * 80% +4% = 4%
瑞郎： 0.5% * 80% +3.25% = 3.65%
人民币：2.25% * 80% +1.75% = 3.55%
欧元： 1.25% * 80% +1.75% = 2.75%
加元： 1.5625% * 80% +0.75% = 2%
英镑： 3.0625% * 80% -0.50% = 1.95%
美元： 2.5% * 80% = 2%
澳元： 3.5% * 80% -2.25% = 0.55%
这里的公式为：收益 = 银行储蓄利率 * 80% – 一年后汇率。
从这张表中，可以详细看出，日元的实际回报率是最高的，高达 4%。而澳元的实际回报率是最低的，居然仅只有 0.55%
澳元虽然是最高利息的货币，但仅仅有利息是不够的，这只是回报的一个侧面。澳元在汇率方面是十分吃亏的，澳币由 2000 年的 0.39 美元开始涨，现在以高居 0.75 美元。澳元在汇价上的泡沫无疑十分严重，澳元的汇率汇价，随时都有可能下降。甚至崩溃！
有人问我，如今仅仅是谨慎保守的谨慎理财。仅仅是理论分析，对于储蓄而言，何种货币最为有利。我谨慎地推荐日元，因为日元利率虽低，但从理论上而言，日元的汇价是最有可能上升的。
汇率的波动，只有微不足道的手续费。而利息上的收益，银行是要剥削的！利率越高，盘剥越大。高息货币是最差的货币。