利率
什么利率，谁的利率
根本不存在利率
一）引言
想写这个题目，是因为之前在铅笔社看了一篇《经济危机系列谈》，
飞越太平洋的时候，闲极无聊把 64 页都看掉了。看完之后，如梗在喉，不吐不快。此文中绝大多数都是错的，甚至可以说，除了引用米塞斯哈耶克等人的观点，凡是作者自己衍出来的分析，全部都是错的。从第 10 节到第 22 节，每一节都是错的。
铅笔社谈货币与房产，从来都是弱项。在原文中，作者的方向已经正确了，但诸多重大关节扔未想通。所以脱离了轨道多走一步，都是错误。
因为心有所感，所以准备写点东西。和上次的《手把手教你做次贷》一样，因为三言两语讲不清楚，所以本文最终可能要分为四至五个篇章。用近二周的时间写完。
二）你有一块钱
你以为你有一块钱，其实你没有一块钱 —— yevon_ou
我们要讲的第一个概念，摊开你的钱包，找出一张 1 元面值的纸币。你以为你有一块钱，其实你并没有一块钱。
为什么呢，如果你拿了这个绿小人，去买烧饼，去买豆浆，去买口香糖，一切都不会发生问题。你有一元钱，这一元钱可以换回大约 1/3 个苹果，或者 1/7 斤荔枝，或者 1/4 两生煎馒头。
但是，从宏观上讲，其实这个说法是不对的。
你有一元钱，正确的说法应该是「你有一张面值为 1 元的纸币，该纸币在现实情况下值 1/3 个苹果」。
那么，如果我手里有 50 万元，我是不是可以换回 166667 个苹果呢。如果我有 500 万元，是否换回 1666667 个苹果呢。
如果我有 50 万亿，我是否可以换回 16.67 万亿个苹果呢。答案是不对的，因为全世界的苹果产量也没有这么高。
当然，你可以说钱并不仅仅用来买苹果，也可以拿来买生梨，或者汽油，甚至 Foot Massage 服务。
但是，我要告诉你一个事实。令人绝望的是，全世界所有的商品，和现存的货币余量也是不等的。
但好消息是，全世界所有的商品，要远远大于全世界的货币。按照老 M 统治时期，计委大概按照 8 商品：1 货币，投放纸币。改革开放后，货币印刷大大加快，目前据说是 5 商品：1 货币。
但是，我想说的，并不是这个意思。
我想说的是，你手里的货币，其实并不值 1 元钱。他实际的价值，可能是 0.99 元。
为什么这么说呢，因为我们知道，资产有三性：安全性，收益性，流动性。这三个指数你高我低，彼此形成一个平衡。
如果我有 1 元钱，我可以买 0.3333 个苹果。
但我们知道，纸币是最有「流动性」的，纸币是流动性最好的资产。
那么，既然 1 元钱，可以和 0.3333 个苹果可以等价交换。那么，纸币必然有另外一处的指标逊于苹果。
所以，1 元纸币的实际价值，应该是低于 1 元的，譬如在 0.99 元左右。
三）利率
假设我投资一个果园，平整土地，栽种树木，一直要到十年才可以收获。在这个十年之中，任何一年如果我懈怠打理，就会前功尽弃。一直要熬满十年才可以收获。
另外有一种投资，譬如我把钱存银行，或者购买短期国债，或者进隔夜市场拆息。
请问这二种投资，哪一种回报更高一点。
答案也是不言而喻的。投资有三性：安全性，收益性，流动性。
对于货币性投资，他的「流动性」是最高的。进去的是现金，隔夜第二天出来的也是现金。
既然「三性」是一个平衡铁三角。那么肯定投资果园的回报会更高一点，否则还有谁去种树呢？
在经济学中，我们常常把「利率」定义为「不耐」的一种反应。在《经济危机系列谈》#8 中，解释为人们为未来享受的一种忍耐。
包括大名鼎鼎费雪的「利息理论」，我们的评价是：Bullshit.
因为他们都犯了一个致命的错误。其实并不存在什么「利率」。
或者说，不存在一个「不谈流动性的利率」。
如果我要问你借一头牛，一年之后归还，那是牛的利率。
如果我要问你借一批豆粕，到时候凭 DCE 的交割单归还，那是豆粕的利率。
如果我有一批活期资金存放在银行，那么是活期的利率。随借随还，流动性最佳 100%
可见，以上三种利率是完全不同的。银行里的定存 3.25%，活期 0.35%，那还要差八九倍呢。
「利率」这个概念并不存在，「流动性加权」的利率才存在。这个道理简单吧。
简单到几乎所有的经济学著作都会出错。
在绝大多数经济学著作中，我们谈论到「利率」，都是指的银行隔夜拆息利率。
换言之，也就是流动性 100%，几乎是今天现金入/明天现金出的利率。
那么，你们在分析企业投资建厂，商业周期波动时，又怎会愚蠢之极的将「流动性 0%」的十年期利率套用上去呢。
这根本就是二回事嘛！
「利率」并不存在，「流动性加权的利率」这概念才存在。
中央银行给出的利率，其实是「流动性 100%」的隔夜拆息利率。
企业家纠关的，是「流动性 0%」的长期建厂投资利率。
这根本就是二回事，二个概念，二个数据。
精微细辨之处，只有高手才能发觉。仅此一项，就足以横扫国内诸路经济学家，独占一隅矣。
利率 100%< 利率 50%< 利率 0%
四）利率的精微辨析
道理很简单，大家似乎都听懂了。其实并没有那么简单，简单地问二个问题，于是又原形毕露了。
问题 1，我存入银行 100 元，一年后获得 105 元，请问利率是多少。
答：问题无意义。你没说定期，还是活期。
问题 2，我存入银行 100 元，约定只有一年到期后才可以支取，取 105 元，请问利率是多少。
答：不知道。
读者顿时又抓狂了，不知道。怎么能不知道呢。
因为《你赚我息，我赚你本》，名义上你赚了 5% 的利息。但实际上，你并不知道自己的 100 元购买力，在这一年中有没有缩水，有没有通货膨胀。纸币并不代表物质财富。
问题 3，我借给巴依老爷 100 头牛，存定期，一年之后他还给我 105 头。请问利率是多少。
答：5%
问题 4，我存入银行 100 元，存定期，一年后 105 元。同时，牛肉价格由 10 元/斤涨到了 15 元/斤，请问利率是多少。
答：原本你是 10 斤牛肉，现在变成 7 斤牛肉。
利率是-30%
问题 5：我借给巴依老爷 100 头牛，存定期，一年之后他还给我 105 头。同时，全社会其他所有的商品价格不变，只有牛肉从 10 元/斤跌到 5 元/斤，请问利率是多少。
答：假设大米 10 元/斤，你原本是 100 斤大米，现在是 52.5 斤。
利率-47.5%
这个问题，其实和「我持纸币，全社会物价涨一倍」是一样的。
问题 6：利率可以是负数么。
答：首先，「利率」这个概念是模糊的。你要结合流动性一起来说。利率 100%< 利率 50%< 利率 0%
他们中最小的「利率 100%」可以是负数。也就是存现金。存银行一年后，越存越穷。参见问题 4。
问题 7：利率 0% 可以是负数么。
答：当然可以，为什么不。这是最典型的错误。
中国教科书，充满了谬误大全。包括薛兆丰都说错了，他曾说：「利率不可能为负数」。当时哥哥就跳出来说，「你丫的连什么是利率都没搞清楚」。
利率当然可以是负数。那怕是真实利率，是企业家投资建造厂房，也可以是负数。
设想一下，核战争之后，草场遭受了致命的核辐射。牛群越来越少，今年 100 头，明年 90 头，后年就只有 81 头。
那么，难道因为投资的回报是「负数」，我今天晚上就把牛都给杀了，一晚上全部吃掉？难道我明天，明年，后年就不用活了？
事实上，「负利率」的现象屡见不鲜。今天市场上存定期的老人，大致都知道他们的养老金是亏的，存银行只能由三房存成厮所。
那他们怎么办，难道就因为利率是负数，把钱全部都取出来吃光用光败光，今后的三十年难道就不用活了？
所以企业投资的利率 0% 可以是负数，而且经常是负数。
五）结语
以上几篇，是基础知识。具体的分析，我们要在今后几篇慢慢展开。
「一元硬币蕴含的购买力，其实小于 1 元」和「利率 100%< 利率 50%< 利率 0%」这是二个极其重要的概念。以后我们要逐步用到，推衍展开。
以后如果有谁告诉你，整个传统经济学中费雪《利率理论》都是错误的。请你记得是 yevon_ou 首创的。
（yevon_ou@yahoo.com，2013 年 7 月 14 日子夜）