今天，老外问我中国的影子银行的风险。
关于这样的问题，我觉得最好的回答，就是一记升龙拳把他打到三丈开外。无聊的问题，「影子银行，什么影子银行。你怎么不问中国妇女是否还裹小脚，是否还烧死寡妇？」
一）僵尸银行
中国的影子银行并无问题，真正有问题的是实体银行。
在中世纪，开展银行业务十分简单。任何人，在他的家门口挂一块「金匠」Goldsmith 牌子，他就可以从事资金拆进金融业务。
到了 19 世纪的美国，银行业务依然简单。「大萧条」期间倒闭了 10500 家美国银行，占总数的 49%
而当时的整个美国人口，也不过才 1.2 亿人。相当于每 5000 个人，就有一家银行。跟一个上海小区差不多大。
因为太恐怖的银行倒闭潮，所以才有了中央银行，履行「最后贷款人」职责。因为商业银行要享受「最后贷款人」捍卫，他们才必需接受监管。于是才有了银监会，才有了多如牛毛的监管条例。
时至今日，这个弊病已经看得很清楚了。
当他在你的脖子勒进第一根枷锁，他就会勒进第一千根枷锁。
目前的情况是，银监会已经成长成为一个庞然大物。银监会的条文，从 1000 条增长到了 100000 条。光列印就需要 4 万页纸！
「监管」无所不在，从理财产品的范围，到开户实名制的格式。
银监会会管制你每一笔资金的用途，大量的资金，被投入政府鼓励，光伏新能源物联网，而丝毫不考虑这些投资其实都是低效的，浪费的。
另一方面，某些市场急需的，银行也有利可图的，却被银监会强行禁止。最典型的譬如房产限贷。「共和国宪法」有哪一条规定别人不许借钱给你的？！
商业银行，越来地越象一具傀儡。商业银行没有自主决策的能力，不仅是宏观资产配置，还是微观业务创新。
商业银行，越来越多的退化成为「僵尸银行」。靠垄断和息差为生，而其内生性的坏账，却远远超出利润十几倍。
所以在这里，我们用「僵尸银行」来形容中国的实体商业银行。
影子银行没有问题，有问题的是僵尸银行。
二）跳楼
讲到了「影子银行无风险」，立刻就有人 google 了一下「温州老板跳楼」。
搜索结果真是触目惊心，动辄就是一天二个老板跳楼，九个老板失踪，大批苦主围攻厂房。
然后呢，然后你指着我的鼻子说，「这叫影子银行无风险，还要跳几个楼才叫有风险」？
多少钱主拿不回本金，家破人亡这叫没风险？大规模的社会矛盾问题，这叫没风险？
我们的回答是，没风险。
为什么，因为民间私债，他的利息是溢价的。
譬如无风险存银行，回报是 3.25% 一年期定存。而你把钱借给个人，利息是 8.25%，甚至 13.25%
这里面多出来的 5%，10%，就意味着「风险溢价」。
天底下的事，永远是高风险高回报，低风险低回报的。
一项投资，如果比固定国债还要高 5%，就意味着他有 1/20 的坏账风险。如果高 10%，就几乎有 1/10 的坏账风险。
大家都是成年人。当你拿了一笔钱借给某个私人时，你不会不明白其中的利益分歧。作为每一个成年人，都是权衡利弊的。
当你投资成功，拿到多得多的利息时，你不会分给国家。
那么，当你投资失败，你凭什么到政府门口哭天喊地呢。
在我们看来，如果借钱的老板还不出钱，就应该走法律程序破产清偿。将他所有的资产拍卖，按比例还给债主。
如果你借出 100，收回只有 80，那是你活该。是你追逐「高风险高回报」的代价。
如果债主老板良心歉疚，想不通从楼上跳下来。那也是他自愿，大家鼓掌送行。
所以影子银行没有「风险」。玩着自负。
在中国股市中输了钱的人，更超过影子银行几十倍呢。
对于影子银行，真正值得担心的，是政府别看不清自己的定位。
对于影子银行，政府坚决不可介入。尤其不可以因为「社会影响大」，而给出兜底或者保本金之类承诺。
这只会触发道德风险，鼓励私债的人追逐更高风险，更高利率产品。反正输掉了会有政府兜底。
政府只要放任自由经济，影子银行就只会促进经济发展，没有任何风险，没有任何问题。
三）僵尸银行的风险
2012 年，中国的银行，可能是全世界最风光的银行。
工商银行去年赚了 2385 亿，成为全球最赚钱银行。五大行一共赚了 7813 亿，银行业的利润，占掉 A 股上市公司的一半以上。
但问题是「你赚我息，我赚你本」，投资者不笨，中国的银行股，始终是 A 股市场的垃圾股。
为什么，工商银行贷款在外 9.26 万亿，赢利大约占贷款余额的 2.5%
也就是说，只要工商银行的贷款坏账率，上升 2.5%，就可以抹去他的所有利润。如果不幸再上升一点半点，这家银行就直接破产！
那么，在事实中，工商银行的坏账率有多少呢。我们没有数据，全中国没一个人有数据，包括连 State Council 也没有真实数据。
我们只知道，在过去的历史中，工商银行每 10 年破产一次。他成立于 1984 年，在三十年的历史中，他已经破产过三次。
最近的一次破产，始于 2003 年的四大国有资产管理公司坏账剥离。此后，此后工商银行就上市了。
按照官方的说法，上市可以极大地改善公司管理章程，打造现代化管理结构，所以工商银行从此再没有坏账。坏账一夜之间，从 03 年之后就没有高过 1%。
公司管理改善如此之佳，你相信么，反正我是不信。
四）僵尸银行的危机
作为一名自由主义者，我十分讨厌西方鬼佬，用一种高等先知的态度，来讨论中国的「影子银行问题」。其实他们什么都不懂，死了也不知道怎么死的。
中国真正的坏账，应该发生在其阳光体系。也就是现在的商业银行，铁道部，地方政府平台，以及大型国有企业。
「四万亿」计划中，一般的市场分析认为，大约 25% 是坏账。也就是理论上，中国所有的商业银行资本金都亏光了。是 Zombie.
但银行本身具有「再循环」功能。也就是说，偷了你的钱的人，最终还会再把钱存入你的银行。这样，从保险箱角度讲，纸币一张也没少。虽然他们属于新的主人。
换句话说，中国的商业银行业，如果仅仅从流动性支付来说，再过几年也不会产生问题。
如果要深究中国的商业银行体系，可能要到 2017~2019 才会爆发危机。因为绝大多数的银行已经上市，接下来必然会发生以下几件事：
1）政府会出手拯救银行
2）由于银行已经上市。则救助计划只能通过定向增发完成。譬如原股份压缩成 1%，国家占 99%。
3）新货币大量增加
4）通货膨胀
5）其他影子银行安然无恙，因为货币放水。
你要说这一天会来么。只要银行是国营的，就一定会来的。
（yevon_ou@yahoo.com，2013 年 6 月 15 日）