Ｑ：那天下哪一行是没有库存的呢，肯定最赚钱的王者
Ａ：金融
——-《创业指南》第二节
一）直贷金融
今天晚上在外滩 22 号吃晚饭。临下楼的时候，看见电梯里「人人贷」的广告，预期无风险收益率 12~14%，突然若有所思。
问了俺 LP 一句，这样的经营模式，央行要监管么。
答案是：「目前没有，但长远难说」。
这一个行业，用术语来讲，叫做「直接借贷网站」。目前在中国已经走入了起步阶段，开始腾飞。业内做得比较大的，主要有拍拍贷，人人贷，宜信，易信网等等。
这一类网站的模式，大同小异。基本都是买方和卖方，在网站上达成供求一致。借贷利率普遍在 18%~24% 之间。其中，网站要抽掉近 5% 以上，留给投资人的还有 12~14%
关于宜信的分析，之前已有转载文章，可以参考一看：http://www.shuiku.net/forum.php?mod=viewthread&tid=870
从总体而言，这些网站了无新意。彼此之间盲目竞争。而有几大问题，又是所有 P2P 直贷网站共有的：
1）风险高度集聚。
譬如象宜信的模式，他是储户 A 先借给宜信。宜信再借给借款人 B。
这样宜信就等于过了一把手。一旦 B 发生坏账，A 就要向宜信追讨。宜信公司随时破产。
2）风险无法识别
不同的人，追求不同的「高风险，高回报」。
不同的人，信用也不一样。借款人应该支付的利息，和信用完全挂钩。
在目前 P2P 直贷网站中，普遍的无法做到「信用甄别」。即无法对会员的信用作出精确定价，无法衡量危险与回报匹配。
3）利率太高
目前的直贷网站，普遍走的是「高利贷」路子。最终终端用户，承受的利率在 20% 以上。高的甚至有 30~40%.
这是不可持续的。这也是「非主流」的一个边缘带。这一块市场潜力终究有限。而且坏账太多，会导致商业沦为讨债公司。
二）主流市场
我的设想是，成立一家新的网站，譬如叫做「落贷」。落袋网。
这家网站的规矩是，任何一个新人，想要成为我们的会员。先把房子抵押给落贷网。
押房子，做抵押证，做公证。这一套流程我们熟。
我们接受「二按」的房子。譬如一套买入价 200W 的房子，含 140W 贷款。目前价值 400W。
那么，我们接受六成的抵押。也就是总计能押 400*60%=240W。
在原有的基础上，「落贷网」还能再接受 100W 的抵押。
这意味着什么意思呢。在落贷网上，每一个借款人的头像下面，都有一个标志：100W.
这意味着该借款人，有 100W 的不动产作为信用。他是「有抵押的借款」，不是「无抵押的借款」。这是天与地的差别！！
作为有抵押的借款，他的利率就可以大大大幅度降低。譬如说，主流的借款平均，利息应该在 8~9% 左右。
这样一来，我们就进入了「主流」市场。
不要小看这个「主流」二字。学过系统商业金融史的朋友都知道，Bank 现代银行，脱胎于 15 世纪威尼斯的高利贷商人。
但是之后，Bank 商业银行，就把高利贷给彻底击垮了。
因为 30~40% 的利率，高利贷始终是一个很边缘化，很小众的行业。
而人民大众需要的是 8~9%，甚至更低 6~7% 的借款利率。
中世纪的 Bank 商业银行，通过给人民提供低利率资金，最终击败了高利贷者，并把后者扫进了历史的尘埃。
如果「落贷网」可以做到 8~9% 的资金成本，大批量释放资金，那么他将彻底击败拍拍贷，人人贷，宜信，易信，易贷网。。。。。。
三）定价
打开「落贷网」，你将看到「存钱」「借钱」二个按钮。
点开「存钱」这个按钮，你将看到一个二维网格。譬如 10*10 的格子。
其中的竖轴，是借款人愿意出的利息，从高排到低。
横轴，是时间。
然后你手里有 40 枚金币，你把金币放入网格内（可重叠）。就完成了借款。
当然，你也可以「筛选」一下。譬如只保留大学学历以上的借款人。
这样，名单会刷新一下。但网格格式是不变的。
你也可以筛选房产剩余原值比较大的，也可以筛选借款周期固定在 8~10 周的。也可以筛选积分高的。也可以筛选女性教师公务员类的。
四）处置
因为有了抵押品，理论上来说违约的可能性已经不大。对于网站的赢利模式，理论上来说我们有以下几种；
1）收取利息的 20%
2）收取利息的差价
3）每笔贷款收 0.3% 手续费
4）强制要求借款方，存放十分之一的资金。这部分钱可被公司挪用，或者同样放贷生息
5）按天收取管理费
6）其他
7）以上同时进行
其中，1 是目前诸大直贷网站最常用的。譬如他们收借款人 20% 的利息，批给存款人只有 14%，当中网站吞掉了 6%
而方法 1 是我很反感的。
中国人的习惯，「直接税」总是最讨人厌的。你收入 100 元，被挖走 20 元，这个交税真是交得哇哇痛。恨上一辈子，这样不利于培养客户忠诚度，美誉度。
方法 3 其实是个好办法，经营模式简单，直接高效。
但是从远期的业务创新，我们还希望有「一日贷」的市场。今天借明天还，隔夜不停地拆入拆出。
所以「交易成本」过高，0.3% 的一次性手续费，会导致很多商业创新丧失，不是好办法。
方法 4，借款人支付 8% 的利息借到 100W，实际拿到手只有 90W。另外的 10W 必需强制锁定储蓄在公司。美其名曰「风险金」。
4 对于我们这种极度缺乏现金的人来说，颇具吸引力。
因为你可以把这笔钱转走，可以拿去买楼买地做长期经营。又或者直接投放到市场，扣一成资金，就等于借款人出 8.8% 的利息，你赚了 0.8% 息差。
但方法 4 的缺点更加明显，简直就是黑锅。
方法 4 的做法，使得「落贷网」完全脱离了一个中间人的角色。本身也卷入到风险之中。
万一产生坏账，「落贷网」会很被动很麻烦。而且挪用资金太大，将来银行监管业舆论媒体攻击，也是无穷无尽的麻烦。
最后考虑的结果，我认为 5 是最完美的收费方法。按照 0.001% 天来说。每 10 万元，每天收费 1 元。
这样，相当于中介网站，抽头的部分为年息 0.365%，对应于 8~9% 的借款利息来说，不算太大。
而且直贷借款普遍都日期很短。细水长流，谁也不会在乎每天只交了几角钱的利息。
当然，以上都是废话。
「落贷网」真正的利润，来自于房屋断供之后的处置。来自于用很低廉的价格，买到断供笋盘。
就好像当铺名声在外，但其实真正的利润，并不是 3.5% 的资金借款利息。而是来自于绝当物品的处置。
五）前景
然后说一下，这一行的前景和商业模式。
这一个行业最大的好处，是他不需要「追加资本」。
做过实业做生意的人都知道，开工厂开商店，最头疼的就是，什么事情都是成比例增加的。
譬如说我一家工厂原本只有 1000 平米，100 个工人。现在生意做大了，变成了 2000 平米，200 个工人。
那么，我需要的机器设备，必然也是翻倍的。
我积压的库存，必然也是翻倍的。
我需要的营运资金，必然也是翻倍的。
我们经常看见一个经营非常优秀的企业，但是却难以在短期内扩大规模。因为随着 2000 平米的扩大，他需要的机器设备，库存，流动资金，也是翻倍增加的。
而这些，只能靠企业的利润来一点一点挣取。企业无法扩大产能，不是利润不够，而是资金本跟不上。
在这样的情况下，许多企业被迫向外寻求融资。
或者上市，或者 PE 入股。
而在「直贷系统」，基本没有这个问题。直贷从根本上来说，是个中介。他完全不需要资本金，也不需要机器设备。
无论他的规模扩大多大，他甚至都不需要资本金。买点 IT 服务器就够了。
这也就意味着，他不需要和 PE 分享利润。不需要承受股权不断摊薄。不需要融资。
所以这对于创业者来说，是一个天堂般的行业。
从未来来看，宜信的规模据说是 40 亿。美国前几大「直贷」网站，譬如象 kiva，Prosper，Lending Club，一般规模也都在 3 亿美金左右。
收取的费用，大概在总贷款金额 5% 左右。
而如果你走「有抵押」泛众路线，客户面可能增加 10 倍，达到 400 亿左右。相应的，则是「抽佣」抽得很薄，只有 0.365%
这样算下来，每年的收入 1.5 亿人民币。
毛利可保持 75% 以上。
从长远来看，象民生银行这么腐烂的企业，小微企业贷款规模都能做到 3000 亿人民币。「直贷」的整个市场应该会有 1 万亿人民币左右，和信用卡市场持平。
假如你在其中获得 30% 的市场份额，则你的最终规模将达到 3000 亿贷款余额。
毛收入 100 亿人民币
净利润 60 亿以上
市场估值 800 亿，或者 100 亿美金。
怎么看，都是一个巨无霸。这真是激动人心的前景。
论增长的话，中国的银行业有一个怪圈，就是每年业绩「必然」增长 20%。
因为银行是买卖钱的行业。
中国每年的 M2 增长 20~22% 左右。银行既然是「买卖钱」的行业，则所有银行的所有市场份额，加在一起，必然也是增长 20~22%。
只要中国的印钞机不停下，银行的业绩就会「永远」每年增长 20~22%。你既不用担心去开掘市场，也不用担心需求枯竭。
所以中国的银行，在 A 股市场永远都在「融资」，在发次级债，在增发配股，在摊薄股权。
因为 A 股银行本身的赢利，股本金回报率不到 20%。「营业额」一年又一年地增大，他所需要的运营资本金就得相应递增 20%。所以银行股天天在融资，永恒在融资。
但是「落贷网」没有这个问题。他根本就不需要资本金。而每年的业务「必然」增长 20~22%。
毛利率可保持 75%
增长空间无限
「高增长，高毛利，高空间」，这样的公司，你说值多少钱。
六）壁垒
任何行业，都一定牵涉到竞争对手的问题。
「直贷」并不是一个技术门槛很高的行业，只有和房地产联系在一起，才能够建立护城河。
商业模式的关键，一张产证，只能够做一次「二按」的。
从理论上，房产证的数量是有限的。这个市场的规模是可数的，你吃完了，就让别人无饭可吃。
所以我们护城河的边际，应该尽量「抓牢」住房产证。
在每一次签合同的时候，可以有附加条款。除了卖房，这个抵押证，三年内不得撤销，五年内不得撤销。
如果你愿意签订这样的合同。我方愿意给你更多的优惠。譬如每个月的前三天免收佣金。首页推广，笋利率通知，竞价排名等等。
通过把「抵押证」牢牢得抓在手里，建立稀缺资源。在首次签约和续约的时候，给予客户优惠。若客户撤销房产证，则积分清零威胁。
抵押证是一种稀缺资源。「落贷网」一定要先悄悄地跑马圈地，把全市借钱狂抵押证都扫到手里为止。
七）坟墓
吃着炸虾春卷，新西兰牛里脊，看着目光穿越蓝色的窗帘。黄浦江外的轮船渡过汽笛声鸣。
然后，然后呢。
然后，等你辛辛苦苦做完这一切。将「创意，激情，坚毅」十几年如一日，花上十五年到二十年，终于培养起自己的大厦。一手搭建起整幢的帝国。
然后，然后呢。
然后政府就会借口金融是关系到「国计民生」的事情。政府公知就会跳出来说，一定要监管，不监管不行了。媒体口舌会编造几个因贷落难的例子。
然后你就会发现，你多了一大堆银监会的婆婆。每一个都是菩萨，每一个都需要供奉，每一个都可以让你无法营业。
然后你就要把你一大半的收入，拿去应付「监管」。政府会拿走你绝大多数的利润。你辛苦了一辈子，到头来却是为别人打工。你做得越勤奋，政府的手伸得越多。
「唉」，我叹了一口气。这是一个很好的项目，很有创意的想法，很激动人心的热情。
他们总说中国出不了扎克伯格。但谁让你不幸生在了中国！
（2013 年 6 月 3 日子夜，全文完）