股市估值点 641 #F2090
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一）六百点
中国股市的合理估值，是 600 点。
且慢，且慢，且慢。
大炮一喷，我知道一群人要疯了。得罪利益，比得罪灵魂更严重。
按照以往的经验，下面肯定一批人要留言：
- 「水平太差了」
- 「什么都不懂，狗屁不懂嘛」。
- 「买了二套房子，也敢评论股市」
- 「茅台是支好股票」。
好了，我只要问你一句话：
明天把股市关掉。
只许持有，不许交易，股票还值多少点。
你们那么多口口声声说 「价值投资」 的家伙。
如 1950 年般关闭 「证券交易所」。
所有股份，只许持有，每年寄一次红利。
你摸着良心说，为了手里每年分红 0.1 元的股票，宁愿支付多少价格？
如果你的发小 「狗蛋」。合伙做生意。
10000 股，每年 「分红」 给你 1000 元。
这盘生意，你觉得还价值多少钱。
人啊，时刻生活在面具伪装之中。
说出来的话，你骗我，他骗你，没有半句真心。
遇到股市中人，币圈中人，个个 「价值投资」，区块链看好。
可是你真问他，「不许交易，只吃分红」，一群人吓得逃比兔子还快。
中国的股市历史上，从来不存在 「价值投资」。
目前市场上的站台大 V，周金涛，任泽平，美林时钟之类的，全部都是骗子。
因为 「价值投资」，A 股就需要市红率 25%，估值就是 600 点。
你凡是 600 点之上，买来卖去，反复交易，全部都是投机。
100% 的人口，都是冲着 「博差价」 去的。
吃股利的，一个也没有，一个也没有。
历史上这么多年。早在 2000 年，「楼市蕴含巨大泡沫，房价高估」「股市低估，全仓抄底」。
类似言论，不绝于耳。
我很有底气地和你说一声，「房子我敢持有到天荒地老。满五满十多军大把」。
全天下，有哪一只股票，哪一个基金经理，敢说 「天荒地老」。
哪只股票，你敢交易所关闭。
到底谁有泡沫，谁被高估四倍。我呸！
二）漫长的泡沫
自 A 股面市以来，它就从未以 PB=0.3，PE=5 的 「正常估值」 进行交易。
在中国人有记忆以来，A 股的估值，向来是 PB=1.5，PE=25.
这段记忆是如此之长，以至于大多数 80 后，从 1990 年开市以来，漫长的三十年，全部都浸润 PE=25 高估值时代。
泡沫之悠久，甚至洗刷了一代人的记忆。让他们认为 「25 倍」 天经地义。
我想，中国股市，可能改写了一部分的经济学教科书。
- 教科书：泡沫是短期的，泡沫终究会破灭
- 中国股市：泡沫可以长期，长到维持 30 年。
格雷厄姆的《证券投资分析》，讲的是 PB=0.8 的古典时代。在 「价值合理」 的年代，如何挑选好货。
A 股如果禁止交易，则 A 股的估值，就是 600 点。这点是无可置疑的。
问题是，A 股是可以交易的，而 A 股的价格区间，长期维持在 2500 点，PE=25 倍左右。
那么，这是什么游戏规则呢。
A 股卖的，其实是博彩业价值
一个价值 600 元的东西，长期以 2500~2600 元的价格在交易着。而且维系了三十年。
100% 炒股票的人，都是博彩。互相算计，赚的是其他 「玩家」 的钱。
问题是，博彩业也是一门巨大的需求。
有需求，就有价值。
为什么一定要价值投资呢，为什么不能是纯消费呢。
澳门的赌场，每年几千亿赌收。全世界公认，这也是一个 「产业」。
有需求，就有产业。任何满足了人类心理 「快乐」，都是产业。
谁都知道，去赌场，总体上是亏钱的。
那又如何，你就当掏 2000 元，做了一个 SPA。
- SPA 做完，你二手空空。可是神清气爽
- 赌场出来，你二手空空。神清气更爽
你把股市理解成 「博彩业」，主要哄老年人开心。梭二把好似做 「足浴」。比足浴效果还好。
从 「先进娱乐业」 的角度来看，道理就说得通了。
A 股真实价值 600 点。
它能卖 2400 点，七成五的估值，来自于 「博彩业」。
三）博彩业的游戏规则
#F2080 我们开篇明义，格雷厄姆的《证券投资分析》是全错的。
因为那本书，适用于 600 点的区段。
2400 点，完全是博彩业游戏规则。格雷厄姆不适用。
股票什么时候涨，什么时候跌。
这时候的游戏规则，你不要看《证券投资分析》。
你要看《博彩业游戏规则》
市场智慧：资金面比基本面更重要。消息比年报更重要。
长期股民总结出来的经验教训，有道理的。
博彩业的主要游戏规则，是 「流量 IP」。
狗屎不重要，废纸也不重要。买卖股票，99% 的人不看基本面。
「SB 的共识也是共识」，既然大家都开始炒空气了，则最重要的指标是：
韭菜的数量
喜欢问 「干货」 一点的，2018 年今时今日，中国股市面临的主要困难。有三点：
1）市场容量
2）币圈分流
3）严格监管
四）A 股的生命周期
从历史上看，A 股一直是往下走的。
这句话的解释，不是说指数，而是说 「老股」 表现都不行。
A 股的 「扩容」，是有非常明显轨迹的。从 300 家，到 800 家，到 1500 家，到 3000 家。
如果我们拆散细看的话，则越老的股票，表现越差。
这是一个很浅显的道理。「庄股不复兴」。
600 元的东西，非要卖你 2400 元。
你见过哪一个 ICO 上市之后，大股东还卖力吆喝的么。没有，都是逢高套现。
就是说，老股在任何一个点位，都一定是 「慢慢下滑」 的。
2600，2400，2200，2000………
而股市的拉升，主要靠 「新股，次新股」。
你在 2400 点价位，上市一批新股。新股的总市值，是老股等量。
然后你把新股拉高三倍，指数就到了 4800 点。
依次类推。
你可以看中国股市的历次牛市，都是如此手法。
如果你的老师没有教你，那他是混蛋。
这个其实是一种，数学上的 「作弊」 方法。玩了三十年。
但问题是，随着 A 股的 「总市值」 越来越大。「再扩容」 的难度也越来越大。
当 「股市市值/GDP」 比例越来越高。
骗局会超过市场总容量。
五）币圈的竞争
1）市场容量
2）币圈竞争
3）严格监管
A 股的第二个问题，是 「币圈」 的竞争。
分红 0.1 元的股票，根本没有任何 「内蕴价值」。见它的大头鬼。
「玩」 股票唯一的意义，仅仅是 「博彩」 投机。
问题是，赌场也不是你一家的。
随着 「人民群众的生活水准」 不断提高，今天的环境，已经和 90 年代，很大不同。
90 年代时，如果你想发财，除了 「死工资」，利出一孔，你几乎没有任何出头的机会。
哪怕这个赌场再不公平，至少是个梦想。
但是在 2018 年，「博彩」 的品种，已经大大丰富。
- 在家打打麻将，棋牌室小钢珠，根本不算违纪。
- 迈出国门，中国周边遍地 CASINO。新加坡，越南，缅甸，都是中国人身影。
- 如果你想算计，可以 p2p.
- 小注金额，网上彩票。
- 外汇，黄金
- 德甲意甲，足球竞猜。
- 大体量的，还是房产走势。
这一切都是 「博彩」。都分走了股票的流量。
最后最致命一击，来自 「币圈」。
拉里佩奇说，Google 最大的竞争者，不是 Facebook，或者苹果。
而是 NASA.
因为归根到底，是 「人才」 的争夺，而不是 「产品」 的争夺。
NASA 很酷，很有宇宙价值。google 最关心的 「人」 被抢走了。
同样道理，股市真正的对手，不是楼市。而是 「币圈」。
你不要看资金面的争夺。
你要看 「用户」 的争夺。
股票的本质，也是空气币。
如果一支股票，售价 300 元，分红 0.1 元，那么它和 「空气币」 有什么区别？
那么多亏损上市的 「独角兽」，还不都是空对空。大家乐呵呵博差价，割韭菜。
股票和 「币圈」，才是同质同种，同生态位的竞争对手。
币圈实在提供了一个完美的 「赌场」。
- 没有涨跌幅限制。
- 没有杠杆限制，最多可以加 20 倍杠杆。
- 没有交易时间限制。
- 没有动机的限制。
既然大家进 「赌场」，都是投机去的。没一个吃红利。全都是心术不正。
那么 「币圈」 的大涨大跌，显然刺激多了。
股票：期货：币圈
大麻：可卡因：海洛因
在币圈，一个晚上涨跌+20%，都算是 「小幅波动」。造富神话和破产讨债并存。
经历了币圈的大喜大落，人很难再有心态，重返淡而无味的股市波动。
每天才赌 4 个小时，涨跌幅±10%，好无趣啊。
适合中年大妈。
尤其是对 90 后年轻人的收割，「币圈」 占据了绝对份额。
「股市」 越发沦为养生枸杞中老年人的闲溜场所。
从 IP 角度来讲，前景堪忧。
（想想更老的更老的老头子的邮币卡）
六）强监管
股市的第三个问题，是 641.
上位者一定要内心清楚，中国股市，是毫无价值的。
别说 4500 点防线，别说 2000 点支撑位，都是马奇诺。
股票现售的价格，主要是 「博彩业」 价值。
靠博彩业支撑。高抛低吸，互相算计。大家玩得兴高采烈。
可是你说 「赌神」 周润发吧。他跑到你的场子。被告知：
- 「出了三个 K 之后，便不可以出♠Q」。
- 「斗地主♥8910JQK 可以出，但是♥78910JQK 便不许出」。
- 「如果你摸到四个 A，系统自动判断你作弊」。
- 「庄家出♦4，你必需回答要不起」。
周润发一脸黑线，「你玩我」？
要说什么天理，没有天理。
规矩就是这样，没有道理。
想在这个场子玩，庄家的♦345，你就必需/只能/说要不起。
你这个赌场，本来已经令人乏味了。
再搞这么多规矩，更没有人玩了。
鉴于咖啡，641 我们就不展开了。
七）结语
炒股的都是下九流。中年大妈。
（yevon_ou@163.com，2018 年 10 月 24 日晚）