投资黄金是合理的吗？
一）金价
今天心血来潮，想到讲讲黄金。
首先，我们来讲个故事。是非对错，等故事讲完了再说；
几乎所有财经类的中国学生，都听说过 「布雷顿森林体系」。来龙去脉，汗牛充栋，写了几千本书。
所有的 「人云亦云」，关于金本位，大致复述同样一个故事；
- 美帝国力衰弱，滥发纸币
- 1971 年，尼克松取消金本位，美元崩溃。
- 可是之后呢，之后王子和公主过上了幸福的生活？
其实我们想问，之后呢。
之后黄金的走势表现怎么样。投资黄金，能不能赚大钱。
直接先上图。「过往 50 年」 黄金价格走势图。
http://stock.sohu.com/20130924/n387125773.shtml
（放大：1968 年-1980 年黄金价格走势图）
（放大：1980-1990 年黄金价格走势图）
你要 「投资黄金」，首先要问一个问题：「黄金之前多少钱」。
1971 年时，「布雷顿森林体系」 要求 $35 美金/盎司。
美帝国力衰退，滥发纸币，法国人率先质疑。被抑制的价格。
解体之后，短短几年，金价就翻了二三倍。
- 显然，$35 是不合理的。
此后，黄金经历了一段 「市场化」 博弈。各国一律采取浮动汇率。
黄金的 「保值增值」，带给它巨大的心理优势。狂热，炒作，投机热潮。
1981 年，「炒黄金」 冲到了 $850 美金高位，但很快就腰斩。
- 显然，$850 这个价格也是不合理的。
那么，你要问 「均衡态」 黄金的价格，市场给出多少值合理呢？
我们看第二幅绿图，尘埃落定，硝烟散去。非常长的一段时间内，黄金在一个大箱体内振荡。$300~400 美金。
取 1980 年，XAU=$350，是比较合理的 「均价」。
你发现问题在哪了么。今天是 2017 年，XAU=$1300
经历了整整三十七年，黄金一共只翻了四倍！
二）通胀
- 过去 10 年，表现最差的资产是什么，是黄金。
- 过去 20 年，表现最差的资产是什么，是黄金。
- 过去 30 年，表现最差的资产是什么，是黄金。
- 过去 40 年，表现最差的资产是什么，是黄金。
有一层遮羞布，我很惊讶几乎所有的 「财经媒体」 都没有提到：黄金的表现之差，已经到了 「匪夷所思」 的地步。
从 1980~2017 年，一共才翻了四倍。
你还能历数生活中，有多少东西只翻了四倍吗。[1]
一般认为，从 1980 年中国改革开放，物价累计上涨 100 倍以上。
当年你的父母，上海大学生起薪 36 元，现在 3600 元都不止。
当年 3 分钱一个馒头，现在 5 元一碗米饭都不止。
世界上，美国也通胀，累计通胀在 20 倍左右。
欧洲，日本，香港，都有 20 倍以上通胀。百万富翁已经贱如牛毛。
在所有的资产中，涨得最多的，可能是京沪的房子。光 2000 年之后，就涨了 20 倍。
有一句笑话，叫做 「京沪永远涨」。
再这样涨下去。迟早北上一间水泥做的房子，会比纯金打造的房子更贵。[2]
（搞笑图，纯为推销重庆）
三）IP
黄金的表现，为什么这么差。
这件事，要从更 「本源」 的角度说起。
黄金为什么值钱？从学术上讲，黄金铂金被称为 「贵金属」。银铜是 「贱金属」，价格差上百倍。[3]
可是用途上，二者并没有这么大的区别。
目前全球最受欢迎的导电金属是 「铜」。被广泛用于电线，轴承之中，有良好的导电性，易加工。
铜供不应求，铜矿不足。网线已开始用铁丝。
比铜高一级的，是 「银」。
银几乎所有性能都和铜重合。但比铜更好。铜能做的，银都能做。
比银更高一级的，是 「黄金」。
黄金具有绝佳的导电性，延展性。金饰品更美丽，不容易氧化。
可是，以上依然不是 「黄金」 比 「银」 贵一百倍的理由。
黄金能有今天的价格，非常大的路径依赖，和它几千年来的 「江湖地位」 有关。
欧洲，从古罗马时期，使用的就是金币。实打实 Coins 拿在手里，日常消费用的。
中世界无数的魔法传说，童话城堡，女巫收的也是金币。
中国，中国虽然没有 「金币」 的说法。但是有 「金子」 的崇拜。
层层堆垒的金条，总意味着宝藏。跑路的时候带二箱小黄鱼，抗战电影都这么宣传。
「印第安纳·琼斯」 电影拍了五六部。前赴后继，跑到南美洲的丛林里。
为了什么，为了寻找遗失的黄金。[4]
跨越国界，朝代，民族。千百年千万人众口一词，「金子，金子，金子」！
这是什么，
这就是 「IP」 啊！
（IP 翻译为：名气、品牌价值、无形资产、知识产权等）
你看 「印第安纳·琼斯」 寻宝电影的时候，你就深深记住了 「黄金=财富」 这个概念。
千百年来不停地洗脑，这个概念就无比强大。无比值钱。
史上最强广告。
四）废帝
前二天看晚清小说，1911 年清帝逊位之后，他的日子过得很不好。
和所有被 「统 zhan」 对象一样，每过一天，他的力量都在被削弱。
- 军队离不开土地（见：三代之治 #F129）
- 君王离不开人民
清室在台上的时候，每过一天，他的 「人望」 都在增长。
名正则言顺，在台上的每一天，IP 值都是增加的。
可是清帝退位之后，宛如无根之木，采摘之花，他再没有营养可以汲取了。
虽然 「遗老遗少」 们还保留着忠心，可是每过一天，这份忠诚都在被削减。
每过一天，记得他的人都在减少。
每过一天，老人们都在死去。而新人们只记得新帝。
被 「统 zhan」 的人往往只有一二代的价值。
因为无论你名气多大。离开了养育你的那片土壤，过了二代人，你也就毫无价值了。
黄金的 「价值」，其实和 「废帝」 很类似。
1971 年之前，黄金是 「本位」。它就是货币界的皇帝。
19 世纪掘金潮。全世界任何探矿，都比不上发现金矿。
因为金矿就是钱，不用再销售。秒杀一切煤铁油。
1971 年之前，只要 「金本位」 存在一天。全世界的所有人，每天都被一遍一遍洗刷着脑子。每一天都对黄金印象更深刻。
「黄金就是钱」。金子就是财富。
可是 1971 年 「黄金」 退位了。宛如清帝退位一般，从此之后，越来越少的人知道它，无根之木。
前天，我女儿把一个新买的米老鼠卷笔刀，扔在了地上。为此写了一篇《掀桌子的一代人》。
这让我感到很惊恐，因为她们一代人，是不认识米老鼠的。是不知道迪士尼 IP 的。[5]
可是比米老鼠更远的，是 「黄金」。
仔细想想，我女儿这辈子也没有接触过任何 「黄金」 的概念。
她甚至不知道黄金是很值钱的。
或许她知道黄金是很值钱的。但是她不知道黄金为什么值钱。值多少钱。
把黄金和白银，黄铜放在一起。她会觉得那是差不多的东西。
就算贵一点，也贵得有限，绝对没有 100 倍的差距。
「笃信」 黄金的那一代人，正在飞速地死去！
黄金为什么严重跑输通胀。
1000 两黄金，从换一个小城镇，到半条街，到仅仅一套房子。
卅年间，黄金丧失了 96% 的购买力。
因为信奉黄金的 Fans 们，在死去。
- 1971 年，几乎全社会的人，都从小出生在 「金本位」 的氛围中。有权有势的大人物，都从黄金时代延续。他们共同堆起了黄金大牛市。
- 1981 年，1910~20 年代人死去，退出历史舞台。1930~70 后还在。
- 1991 年，30 后退出。40~70 后还在。
- 2001 年，40 后退出。50~70 后还在
- 2011 年，50 后退出。60~70 后还在
- 2021 年，60 后退出。70 后还记得 「金本位」。
- 2031 年，再也没有人记得 「黄金」！
黄金未来会不会变得和 「白银」 差不多的产品呢。
那还要在现有的基础上，再跌掉 90%
目前，欧美的年轻人已经完全不佩戴金饰。
因为欧洲人尚白，他们觉得黄灿灿的很乡土气息。
而且黄金的价值太低（相对于欧元），哪怕穿戴 1kg，也达不到炫富的目的。
还不如把钱花在钻石，手表。
同等质量的 PP，价格是黄金的 10 倍。
目前，全世界最后，也是最大的黄金市场，是印度。
全球存量 13 万吨黄金。印度号称：官方 1 万吨，民间 2 万吨。
每年，印度都要从黄金市场进口 500 吨以上，几乎吃光了所有的新增供应。
在印度民间，尤其是农村地区。黄金长期被视为一种 「稳健的」「靠谱的」 投资行为。
印度人嫁女，嫁妆大规模地使用金饰。
每年二次的 「盂兰节」（就是昨天），是全球黄金销售最大的盛事。
随着印度农村的现代化，富裕化。
如果黄金失去印度这个巨象市场，那真是彻底完蛋了。
五）结语
没有使用价值的东西，都不保值。
黄金作为全球人类最强大，最古老的 IP，品牌一哥。可是依然逃不过这个铁律。
在过去 40 年中，黄金丧失了 96% 的购买力。
未来年代，黄金可能再贬值十倍。
人口变迁，IP 是一项高度不保值的东西。
重要提示：本文不构成做空黄金建议！
（yevon_ou@163.com，2017 年 9 月 6 日午）
[1] 因为黄金是没有任何利息的。这使得任何资产都轻易跑赢它。有一种说法，1971 年哪怕你持有 $35 的美元，投身美国金融市场，现在都比黄金高。
[2] 金箔目前大约是 1000 元/平米
[3] 铂金是一个更大的 IP 陷阱。
[4] 哪天《印第安纳·琼斯》跑到南美洲丛林里，是为了寻找失落的硬盘，和硬盘上存储的比特币。那比特币才叫是翻身了。
[5] 2006 年，迪士尼斥巨资收购微小型公司 Pixels「皮克斯动画」。这对于迪士尼商业是一个巨大的失败。意味着百年米老鼠唐老鸭，再也卖不出价钱。虽然迪士尼仗着雄厚的资金储备，但对股东利益，是一次巨大的摊薄。