近期在经济学上并无心得，颇为惭愧。本篇的内容在之前《中国急需减息》、《存款准备金率，可以回收多少流动性》中，均已有所领悟。本篇不过整理成册。
一）利息在降
2011 年 7 月，中国的真实利率，究竟是在涨还是降。
我承认，在之前 6 月 15 日，央行将存款准备金率，提升到 21.5% 的时候，我曾有过短暂的犹豫。
大家都知道，名义利率不等于实际利率。好比今天 7 月 15 日，中国的法定利率是 3.50%。但物价飞涨，CPI 高达 6.4%。实际利率是个负数，也就是我们所谓的「负利率」。
但是，往前想开一步。央行连续 36 次调升存款准备金率，一直到 21.5% 的历史最高位。这个举动对实际利率有没有影响。现实情况是，大家都知道「钱难借了」。
翻开我们的报纸，在我们身边，充值着各种各样「温州钱庄高息融资」的报导。传说中的利率，从 2 分，3 分，一直到骇人眼球的 5 分，6 分。今天的小编甚至挂出了「年息 140%」的轰动新闻。
不仅仅官方的媒体报道，从我们身边切身地体会来看，银行放款大大地拖延了，首套房也拿不到折扣了，理财产品的利率一升再升。哪怕朋友之间借钱融通，利率也上浮了。
那这个一瞬间，我有过短暂的怀疑。2011 年 7 月，中国的真实利率，究竟是在涨还是在跌？
对于我的直觉来说，我认为是「涨」的。最简单一点，哪怕我拿钱去借给温州的朋友高利贷，我很轻松容易可以拿到 12% 的回报（月息 1 分）。而中国官方的 CPI 统计数字，是无论如何也不会升到 12% 的。
更直观一点，「借钱」拆息的利率，在最近三数个月，几乎可以说一路飙升，「一飞冲天」，涨了至少 5~6% 个百分点。而物价虽有涨幅，还是小步缓慢，涨幅温吞。最近几个月，投资回报明显「给力」，钱也更有赚钱能力了。
但理智的进一步分析，却告诉我们，2011 年 7 月，利率其实是在降的。
从根本上分析，什么是利率；利率就是拿今天的物资去扩大再生产，而明天收获更多的物资。
对于一个社会而言，要「真实利率」最大化，就必须要「扩大再生产」最大化。各项物资井井有条，生产流程精密高效。要无数人的兢兢业业，才能把「真实利率」提高那么一点点。
而对于现在的中国社会呢，央行的所作所为简直就是「乱来」。21.5% 的存款准备金根本就是「卖国」。
存款准备金有百害而无一利。央行多次把存准率提高到不切实际的地步，并不是为了维护中国经济多快好稳地发展。而是为了政治目的，为了向高层献媚我们也做了些事「反通胀」。
我们的极高层，并不懂经济。他们从二本地摊货经济学书上看到，「加息」和「加准备金」可以反通胀。于是央行就拼命地加息，拍上峰马屁。其实二者和反通胀，都不能挂等号。
对于一个国家而言，21.5% 的存款准备金率，已经对实体经济造成了破坏。不切实际的央行调控，已经对众多企业造成伤害，「实体」正在溃坏。实体艰难，真实利率必然是往下走的。
所以，2011 年 7 月，利率其实在降。
2）小众群体
接下来，我们再来讲第二个问题，为什么我放贷给温州人或者做信托产品，可以获得从所未有的 12% 回报。而你却仍一口咬定，利率在降，这不符合常识。
答案的原因是，你虽然可以获得 12% 的回报，但这只占人群的 0.001%。
你要知道，因为借不到钱，所以利率才这么高。利率高的另一反面，就是贷款少。
当我们庆幸有几千亿（一种说法是 4300 亿）资金可以获得二位数回报时，其实我们忽略的，是有约 150000 亿准备金，被锁在央行的保险库里，而仅获取 1% 甚至都不到的微薄回报。
人们总习惯高估自己身边的事，而忽略发生在遥远异乡山村里的事。我们有幸生活在大城市中，依托巨型城市的便利，而享受多种投资渠道。但与我们相对应的，还有几亿生活在中西部地区，甚至山沟沟里的人口。他们无法享受到现代金融的投资渠道，只能把钱存银行生利息。而存准金如此之高，银行无法将资金放贷获取 6% 的贷款利息，只能获取 1% 都不到的央行存准利息。
那么，细心的读者或许会问。获取超额收益的那部分人群（一说 4300 亿），能否如此巨大，以至于不再是 0.001%，而是 0.1%，1%，甚至 10%。这部分的人群能否足够大，大到「出借高利贷」的利息，足以将全社会平均利率拉上去。
这就牵涉到我们的第三个问题，存款准备金究竟是个什么东西。
3）脱媒效应
我在 07 年的时候有篇文章，《存款准备金率，可以回收多少流动性》，当时已经说得很清楚了，现在不妨回来炒炒冷饭。
存款准备金，其实就是「息差」。
假设我银行固有的营运成本，大概是 2%。那么在存款准备金率为 0% 的时候，我给出存款利率 3.50%，贷款利率就是 5.50%。
如果我要交 5% 的准备金。那么我 100 元就只有 95 元可以投入生产，产生利息。这样，我的贷款利息就要更高一点，譬如 5.75%。
假设我 100 元储蓄，要交 10% 的存款准备金，那么我的打平贷款利率，就会更高一点，譬如 6.15%。
而如果 100 元储蓄，要交 21.5% 的存款准备金呢，Break Even 的贷款利率，会一直高到 7%！
可见，存款准备金率，其实是降低了银行的效率。原本 5.50% 的贷款利率，被一路拉高到了 7%。别小看这 150 个基点，在金融的世界里，这就和长江天险没什么区别了。
存款准备金率，对一个国家的金融系统伤害巨大。在这样一个制度下，所有人都是受害者。
 储户不满意，通胀这么高了，银行还仅只有微薄的 3.5% 存款利率，早该提高补偿储户。
 企业不满意。老百姓存银行只有 3.5%，一转手贷给企业就要 7%，真是黑啊。再黑黑不过银行。
 银行本身也不满意。你要控制流动性，央行去把印钞机关掉就行了。现在板子打在商业银行份上，「宽货币，紧信贷」，21.5% 的存准率把中国商业银行都弄成怪胎四不像，这算什么意思嘛。
 至于央行，央行是属于「少部分人」的。央行很快乐。
在全世界绝大多数的发达国家，都已经废止掉了用存款准备金作为一项调控手段。仅有的使用，也仅作为维护银行挤兑安全性。目前银行一级现金准备为 5%，二级现金准备为 10%，中国的法定存款准备金率，拟定在 5% 足矣。
中国长期持续使用「高存准率」，负面效应逐渐显现。
一个最主要的效应，就是「脱媒效应」。也就是说，银行这个中间商效率太低收费太高，储户和企业，干脆手拉手去了。
当中国长期维持高存准率时，其主要的负面效应就是息差太大。储户存银行只有 3.5%，企业贷款却要 7%。「息差」太大，就容易发生跳中介行为。
一般而言，非正规的金融机构，难以和银行正面抗争。这也是银行仅仅收 3.5% 的存贷差，而地下钱庄却要收 10%。
但是，当高息差长期、巨大，持续维持下去，就会催生一批又一批的地下金融机构。当周小巛将存款准备金率提高到 21.5%，就必然催生一大批温州钱庄。
就宏观而言，中国人其实有三个选择。
1）有足够多的民营银行，银行充分竞争。
2）只有十几家国营银行
3）国营银行贷不出钱来，地下钱庄。
第一等的传说中的民营银行，中国人几十年来从未享用过。中国人只有在国营银行实在贷不到钱的情况下，才会去选择地下钱庄。
可见，地下钱庄整体效率（或风险/效率比）低于国营银行，这是个次优解。也就是说，全体国民，在高利贷拆借的总利息收入，扣除掉风险后，不可能超过存银行。
4）央行短视化
学过物理学的人都知道，有一个热力学第一定律「能量守恒定律」，还有一个热力学第二定律「高能能量总会变成低能能量」。
这二个定律，第一个告诉我们，馅饼不可能从天上掉下来。第二个告诉我们，手续费永远存在。
同样的道理，在金融的世界里也是通行的。
金融的世界里，不存在「免费的午餐」。如果你想要一件面包，或者一件 Prada 的衣服，你唯一可做的就是种地+织布，唯有劳动，才会产生物质财富。
全世界的央行，除了一个被舆论媒体包装起来的 FED 美联储之外，大都没有促进到本国的经济发展。国家的强盛，来自于钢铁工人的炼钢，来自于纺织工人的织布，来自于 IT 民工们编写代码。
从某种意义上，「央行」是一个可以废除的部门。因为他不创造，也不可能创造任何财富。钱是靠劳动生产出来的，而不是靠会计变戏法变出来的。
「央行」存在至今的唯一原因，是因为他虽然不生产，却可以变一些「戏法」。其主要的作用，是可以把某些长期利益，变化为短期利益。当然，要交手续费！
「存款准备金率」就是一个典型的例子。通过金融的操作，人为的干预，可以短期内减少货币供应量，对于抽紧社会银根，抑制物价通胀，具有立竿见影的效果。
但是，能量守恒。在央行变任何一个「戏法」之前，他并不能无中生有。获取了短期利益，必然丧失长期利益，而且还要加手续费。获取了短期内「抑制通胀」，必然是长期内物价涨幅更高，而且加上手续费。
如果央行每次提高存款准备金，可以让 0.5~1 年之内，短期的物价平抑。但从 2~5 年的长期来看，会破坏实体经济，企业倒闭。使得企业产出的实体物资更少，在中长期物价涨幅会更大。
打个比方，央行的作用，好比是吗啡。他可以让你在开刀的 2 小时内，不感觉到疼痛。可却会在开刀之后的 2 个星期，让你痛得死去活来！
21.5% 的存款准备金率，对中国无疑是有害的。他极大地扩展了银行的息差，使得中国金融系统变得无效。储户，企业，商业银行，均为受害者。
用 21.5% 的存款准备金率，用一句话就是「胡作非为」，完全不切实际。中国应该尽快将存款准备金率降低至 8%，才能在中长期恢复生产活力。
用中国央行的调控方案，是饮鸩止渴。牺牲了未来 10 年的实体经济，只换来最近 1~2 年的物价小幅回落。
短视啊。
（yevon_ou@yahoo.com，2011 年 7 月 15 日凌晨）