中产阶级如何保护自己的财富 #F720

各位朋友大家好：

很荣幸人文经济学会邀请我来讲这个话题。首先自我介绍一下，我是 yevon_ou。

之前《人文经济学会》转过我很多篇文章。包括；

《兰博基尼工程师得花多少年才能买一辆 Lamborghini》

《2017，保汇率还是保资产》

《利率和房价的精算法》

《老虎吃人，专家更吃人》

《美国时代的终结》

《论高等收入国家陷阱》

《假设调控取消》

《经济学第一定律》

《香港楼市崩盘始末》

如果你是《人文经济学会》的订阅者，那应该对我比较熟悉。

在这个世界上，物以类聚，人以群分。

学术圈是一个比较独立的小圈子。但是世界很大，还有各种各样其他的圈子。

这次《创富论坛》第一讲，他们请我来。小周说：「欧大，你讲点赚钱的事吧」。

因为学术的事情，是你懂。赚钱的事情，我略懂。

如图。学问之道，分为 「体、用、术」。

《人文经济学会》有很多位经济学家，他们的水平都是极高明的。

可是他们的学问，集中在 「体」。

「体」，就是大道理。就是经济学的逻辑。

如张五常讲《经济解释》，关于成本，关于利率，就可以写几万字。

这些都是很重要的。每一篇都是经典。

可是 「体」 这玩意，他有一个缺点。他不赚钱，他接触不到钱。

哪怕一些皓首穷经的老教授，天天坐在书房里。冥思苦想一辈子，可是他们穷一辈子。

天天被师娘骂，天天没米下锅。就领一份死工资。

去卖书么，卖不了几个钱。

而我们这个圈子，比较侧重于 「用」。

牛顿三力学确立了，真正赚钱的，是通用汽车。造汽车发动机的人。

香农的信息论确立了。中国移动才赚了大头。

我们就是那个研究 「用」 的人。

怎样将经济学知识，转化为金钱。

一）通胀

言归正传。我们首先来看一张图表。[1]

这张图，是中国的货币供应量。

其中，1979 年刚开始改革开放时，这个数字接近于零。确切的说：居民总存款约 220 亿。

而今天呢，居民总存款，大约是 66 万亿。

二者相差：3000 倍。

中国的数字，是全世界最复杂的。

譬如这个 1979 年的数据，M2 是居民存款的 7 倍。当年又没有什么金融渠道，连商业银行都没有。你这数字怎么来的。

但是呢，无论有多少重重迷雾。你把时间拉长了看，则所有的阴谋诡计，全部都是躲藏不住的。

如果时间拉长到 36 年。则中国的货币增长，在 1000~3000 倍之间。

另外一方面，我们再来看国力。或者说 「实物资产」。

国力的增长，GDP 数字也是一个巨大的谜。

但是我们可以假设一下。我给出的数字，是每年 9%

我们看回这个表格。

在过去的三十六年，中国的 「国力」GDP 实质增长 23 倍。一跃成为一个国际性的大国。

钢产量，电产量，基本都是这个数量级。

而货币方面呢，我们取一个中间值：1500 倍。

通货膨胀就是 64 倍。

货币每年加+22%，但经济只增长 9%，当中有一个缺口 12%。

这个就是通货膨胀。

关于通货膨胀的话题，一直是一个忌讳。官方的 「通胀数据」，永远只有 1~2%，36 年累计通胀，官方数字一共只有 4.9 倍。

但是，你把时间拉长了来看。效应是很明显的。「钱变毛了」。

实际老百姓自我感受，在 64~100 倍之间。

1979 年时，有一个口号，叫做 「36 元」。

意思是一般技工，初中毕业文凭。去工厂里做起薪 36 元。

而现在，基本是 2000~3000 元。

1980 年代，买一个白馒头，5 分钱。

现在你看一个馒头多少钱。

我们生活在一个通货膨胀的世界。请你抄下来：每六年物价翻翻。

每年大约 12%

二）中产阶级

今天人文给的题目，叫做《中产阶级如何保护自己的财富》

我们讲一下 「保护」 的概念。

「保护」 的意思，不是让你吃不上饭。饿得去当乞丐。

保护的意思，是想维持你的 「社会地位」 不下降。

以前是多少名，现在还是多少名。

以前是衣冠荣耀，以后还是衣冠荣耀。

那么，你需要 「排名不下降」 的话，你需要的 「增长」 速度是多少。

+22%

请大家一起看着着个+22% 的数字，凝息静气，默哀三秒钟。

如果中产阶级想要 「保护」 你的财富，想要社会排名不下降。你的增长，必须达到每年+22%

这个不是理论，这个是结果。

有些人问，不可能的。你这个算法是瞎扯。世界上不可能有任何人，达到这个回报速度。连巴菲特都没有。

那么我问你，1980 年时，你有多少钱。一万元没有吧。

而 2016 年，你有多少钱。在座的北京土著不少，那你二套房子，你就是一千万了。

卅六年，年均复合增长+22%。中国人的财富增长，每一个人都超过了巴菲特。

你要问这千万怎么来的。臣妾不知道啊。

三）全要素增长

我们来看这个表格。

首先解释一下个人工资增长，每年+22%。

如果你算一下复利，^16 年，大概是 24 倍。比房价快一点。

2000 年时年薪 2W，到了 2016 年年薪 50W。

这个 22%，由二部分组成。9%+12%

其中的 12%，是社会平均通胀率。哪怕你做的是一成不变的工作，例如餐厅营业员，送快递外卖的，带小孩的月嫂。

你的工资也是每年都在增长的。营业员每年加薪+12%

而另一方面，则是 9%「高薪职位的出现」。

在 1979 年时，几乎没有高薪职位。没有高科技，高技能的职位。

大家都是技工，都是中专文凭。

而到了 2016 年，有投行，有外企，有码农，有高管，有国际贸易，有律师。这些都是以前不存在的 「高级」 职位。

人生需要有追求的。如果你不升职，你就等于在退步。

我们仔细观察这个表格。人的收入，分为三大部分；

• 工资
• 利息
• 外快（主要指房地产）

这里面，问题主要出在 「储蓄」 一环。

储蓄的回报非常低。通常中国的 「无风险利率」 只有 3%。

如果你要 「全要素」 增长+22%，则你必须 「工资+储蓄+奇遇」 都增长+22%

但是金融市场的回报非常低。

除非你是彻底的无产阶级，否则你必然被社会抛弃。[2]

有些人问，怎么破。

今天的主讲是《中产阶级如何保护自己的财富》。那么，怎么破。

答案是，听好了，请凝息静气三秒钟。

答案是：没法破

因为我们还有第四行，还有百家姓的第一个姓。

前面三行加在一起，他是一个 「负和游戏」。

屁民加屁民加屁民，他还是负和游戏。

因为还存在一个发钞机构。他每年几万亿，几万亿地投资重型项目。开发东，开发西，铁公基不停地亏损。

这些钱哪来的，就是前三行亏的。

所以前三行总体是一个负和游戏。

中产阶级就一个整体，是不可能被拯救的。

我们只能救出很小的一个群体，譬如说几千个人（括弧，买票的）。

四）收入年龄格局

岔一句题外话。我们仔细看这个表，其实他给人的冲击是震撼的。

最大的一个差异，发生在 「年轻人/老年人」 之间。

我们看到，年轻人，还在上班的那群人，他们的工资以+22% 的速度在增长。

老年人储蓄收益只有 3%

中国的收入架构，是高高度向年轻人倾斜的！

很有可能你三流大学一毕业。拿 8000 元的工资。但你的薪水，已经比做了一辈子 「高级工程师」 的你的父母还要高。

年轻人折腾几年，就有了一二百万，三五百万积蓄。几年时间，超过了你父母一辈子的收入。

这造成什么结果呢，造成了社会上，政治上，人文上，巨大的差异！

中国的年轻人，具有巨大的话语权。

他们可以发出自己的声音，拥有想象力和创造力。可以轻易地撕碎旧秩序（地段）。

社会变革极快。

因为财务实力就是根本。你有了高工资，高积蓄，你就不用听父母的话。他们也没什么资格管你。

而你想象一下，所有的资源和权力都掌握在老人手里。这个社会会变成什么样子。

你譬如看隔壁日本的例子。

中国每年工资+22%，你父母 50 岁了。一辈子累次加薪，工资才 5000 元。

你一毕业就是 8000.

而日本的老人有 500~600W 日元的年薪。

新进社员只有 200~300W 日元年薪。

论储蓄的话更加不能比。

所以日本年轻人几乎无法反抗老年人。

象《半泽直树》这样中古主义价值观依然横行。

二者社会结构完全不同。

在法国，年轻人有一句谚语，「爷爷抢你的女朋友」。

因为法国年轻人失业率在 30% 以上，而几乎全部的社会财富和权势，都掌握在 60 岁的爷爷手里。

年轻人真是恨死了。30 岁美女这一个档次，几乎全都被 60 岁爷爷抢走了。

香港人有一句老话，所谓 「手停口停」。哪天你不上班了，你立刻被社会淘汰。

中国的劳动回报率，和资产回报率，完全不成比例。

国民财富的分配，高度向人力资源倾斜。

地主几乎没有可能击败长工。

「富人越来越穷，上班族越来越富」。社会逆袭频繁。

谁是社会主义国家，中国就是全世界最社会主义的国家。

「收入年龄格局」 是一个很大的话题。但是和我们今天的主题无关。我们就不展开了。

五）中产的陷阱

言归正传，底层爬到中产容易。中产爬到富人困难。

我们还是讲回中产阶级的话题。

观察这个图表。中产阶级有一个 「天花板」 现象。

当你很穷的时候，你只有 「工资— 结余」。这个时候，你的净资产是不断增长的。

但是你成为了中产阶级之后，你就拥有了二样东西，「工资+储蓄」。

其中，工资每年都在增长。

储蓄名义回报+3%，实际通胀 13%，每年缩水-10%，一百万元过年就剩 90W。

你的人力资本，可以保值增值。在座每一个大学生，都价值 1000W。

你的金融资本，无法保值。

当你的 「积蓄」 到了一定程度之后，「储蓄缩水」 的效应，会超过你的工资结余。

简单地计算一下。如果每年缩水-10%

则你财富的上限，就是 「工资」 的 10 倍。

好比你每年省吃俭用，能省下 40W。则你资产的上限，就是 400 万。

从名义上，好像你每年余额宝又拿了多少利息。

公司发年终奖，钱包又丰厚了。总储蓄从 400W 增长到了 500W。

可是 2019 年的 500W，可能和 2017 年的 400W，其购买力是完全一样的。

你的真实财产并没有增加分毫。

在中国的特色是：

底层爬到中产容易，中产爬到富人极难。

我们纵观历史，各位的父母，可能是很非常非常勤劳，非常非常节俭的人。

他们一辈子省吃俭用，连给自己添一件新衣服都不肯。

可是几十年辛劳下来呢。仔细看看，他们也没多少钱嘛。

论积蓄，或许也就几十万。老破房子一套。

一生积蓄，还没有子女二三年赚得多。

那么，我要问。毕生的积蓄，毕生的辛劳，毕生的节俭。

值得么。

你的青春，你的苦难，你的无数忍受，无数次克制欲望，值得么。

今天我们说的话题是《中产阶级如何保护自己的财富》。

其失败的典型，就是你的父母。

如果你不想象你的父母一样，辛劳一辈子二手空空。你就不能走他们的老路。

得跳出这个大坑。

六）自救之道

好了，我们现在要提解决方案了。

如果你不提解决方案，你就是个大骗子。

如果你说这个不对，那个不对，把所有的陷阱都骂了一遍。但是到最后，你却又提不出解决方案。

那你就是卖大力丸的。

我们首先来看这张图。

这图由左到右。最左侧的部分，是储蓄端。

中间，是资产端。

右侧，是贷款端。

在长达几十年的时间里，包括在座各位的父母。他们所享有的唯一选择，就是 「储蓄」。

好比 1960~1970 年代。你的父母拿到了钱以后，只能够去存银行。除此之外，任何投资渠道都没有。

一直到今天，社会上最主流的 「理财思路」。好比你地摊上买一本《理财周刊》，或者跑到私人银行里有《专享理财经理》，或者跑到美国加拿大有 Block R。

用一句话概括，叫做 「构建以股票为核心的资产组合包」。

这些机构的共同特点，就是让你做资金的 「借出方」。

你是债主，吃利息的。你是黄世仁。

这些产品的特点呢，就是容易，极其容易。简直可以说是 「跪式服务」。

你跑到银行里，说我要拿 300W 元出来。买一个 73 天的理财。那么银行客户经理，肯定是泡咖啡端茶，难保还要送几桶粮油。

你如果去 Private Bank 贵宾厅的话，富丽堂皇，简直是孵咖啡馆享受了。人家偶尔还要请你出国旅游。

但是这些事情的背后。是你的 「财富」 增值率极其极其缓慢。

一般 Mass Market 无风险投资的收益率，就只有 3~4% 左右。根本跟不上通货膨胀率。

就象洪晃说的，交给 DB（德意志银行）私人银行，都快被整理成无产阶级了。

比储蓄更高一级的呢。是 「资产」。所谓的中级玩法。

一直有人问我，「USD/CNY 在升」。

「去换点外币好不好，欧元，日元，哪一种货币最好」。

我的回答是：「不要持有任何货币」。

也不要持有任何类似于准货币的东西。譬如债券，理财，债券基金。

因为全世界的货币，都跑输 「实物资产」。不仅仅是中国这样，你去美国，欧洲，哪怕日本，都是这样。

中级的玩法，是持有 「实物」。

最有名的实物，当然是房产。

除了房产之外，你还有红木，字画，汽车车牌，摊位，特许经营权，学区，高速公路，景点门票。

被很多人忽视的，其实是 「特许经营权」。

好比我在清华门口，路口有个煎饼果子摊。这个摊位是合法的，城管不会管。

这项权益，就非常值钱。

你譬如说一个大腕想娶煎饼西施的女儿吧。那丈母娘就不客气地说，「我这个流动摊贩的铺子，比你那辆奥迪车还值钱」。

因为煎饼果子，还有摊位的租金，都是不断上升的。

而且升的速度很快。你从 5 元的双蛋，涨到 6 元，这就是 20% 的涨幅。

再譬如说高速公路的路权，他也是非常值钱的。

因为高速公路本身的车流量在增长，平均大约每年+15%。

但是另一方面，高速公路的门票也在涨价。从 5 元，到 10 元，15 元，20 元。

这就是一个平方数增长的模型。

因此一些高速公路公司，刚建成的时候路上几乎连车都没有。大家都骂亏损。可是几年以后，却成了金娃娃。

到了 「中级阶段」 买资产这一个级别，他的主要问题是，资产的选择面是很窄的。

资产是有门槛的，并不是每一个人，都能把现金转化成资产。

众所周知，房产是要巨款的。一套房子至少 200~300W。小额的资金，就无法买入首付。而且还有限购限贷的问题。

而高速公路路权，旅游景点门票，特许经营的牌照。这些资产就更加难以获得了。

甚至有时候得通过股票市场，才能获得一点份额。而这个时候，你就会受到股票从业人员的剥削。

在这里，我们要卖各位一个关子。

全世界最好的资产是什么？

然后，我们进入到第三步。也就是高阶的玩法。

这个世界上真正赚钱的是什么。是债务。

在一个恶性通胀的环境中，什么资产升值最快。是债务。

如果年化通胀 12%，而利率只有 4%，则什么资产升值最快。是债务。

超级亿万富翁是怎样发财的，杠杆式收购的债务。

我们讲个故事，中国的富豪，分为二种。

一种，是马云，马化腾。

一种，是王健林，贾跃亭。

这二者的区别呢。马云，马化腾，他们主要是有了一个非常成功的产品。

譬如象马云，他最天才的思想，就是成立了淘宝网。或许还有支付宝。

淘宝目前有 8 亿用户，每天 200 亿的销售额。马云所有的成功，都是以淘宝的流量眼球为基础。

腾讯的脱颖而出，则是基于微信。

微信的巨大成功，使得腾讯股票翻了三倍。远远拉开了与百度的距离。

「二马」 的成功，都是因为他们有一个超级成功的明星产品。是基于产品的 CEO.

而中国的富豪榜上，还有另外一群人，譬如说王健林。

王健林靠什么起家。靠万达广场。

「万达广场」 是一种非常 「重资产」 的项目。你的单个万达广场，可以说很赚钱，租金回报达到 8~9%。

房价升值，大概是一倍。投 100 亿开发，建完以后大概值 200 亿。

但是这样的发财速度，依然和 「二马」 是不能比的。

BAT 才是真正的 「轻资产」 项目。微信如果再多几亿用户，他要增加的，也无非是多几排服务器。

那么，是什么支撑着王健林的财富，超过 5000 亿大关。压过马云，马化腾，成为中国首富。

主要是 「债务」。

他可以不停向银行贷款，然后杠杆式开发。

接触过万达内部资料的人才知道，一直到 2006 年，王健林一共只有 4 家万达广场。他虽然是大富豪，但并不是顶级亿万富豪。

而今天，万达集团拥有 80 座万达广场。另外还有 70 座在建。

我打一个比方，假设你 2006 年时，你拥有 4 套房子。

折腾扩张到今天，你能够拥有 80 套房子么？

所以这是一个了不起的能力。这就是所谓的 「财技」。

整个万达集团，帮公司赚钱最多的人，其实是 CFO。

CFO 不是管你什么管理，报销之类的。

CFO 最主要的工作，是 「融资」。

CFO 每年要向市场上融资 2000 亿以上。「要借钱」，这才是了不起的能力。这才是核心技能。

你去看华尔街，世界 500 强。

真正能升上董事长的位置。一般只有二种人。

一个是职能部门的 CEO。譬如 Jeff Immelt 以前就是 GE 医疗的 CEO.

一个是 CFO

「负债」 这条科技树，是真正的百亿级科技。

你以后要成为十亿，百亿，关键靠从这条线走下去。

只不过你要问，「我小老百姓，银行怎么会借我 100 亿啊」。

Good Question，这就是你没钱的原因。

但问题是，银行会不会借给你 100 亿。

答案是不会的。平民小百姓，哪里借得到钱啊。

所以我们就列出了这低、中、高三级模式；

• 低级模式，存钱。银行经理跪式服务。
• 中级模式，资产
• 高级模式，借钱。你去跪银行经理。

七）自救之道

怎样跨入更高的社会阶层。怎样从屌丝阶级跨入中产阶级，怎样在中产阶级维系住社会地位，并进一步跨入上层阶级。

很多人回答：「勤奋」。这是不对的。

终你们一生，你们可能都没有机会遇见一个亿万富翁。不会有人给你明悟的指导。

中产阶级要成为富人，最关键的是 「模式」。

你如果研究资产回报率，研究余额宝的收益率，到小数点后面零点点点。

则你这辈子，大致是没有什么出息的。

赚钱最主要的一件事，是 「模式」。

千万有千万的模式，上亿有上亿的模式，百亿有百亿的模式。

你如果保持着穷人的模式，靠省吃俭用。想要达到中上流社会。

终身无望。

「百亿」「千亿」 这种宇宙怪物，咱们暂时就不讨论了。

如果你作为一个 1000W 左右的中产阶级。你想要保护自己的财富，并冀望进一步向上爬。

则你最关键的是 「模式」。

如图。你要尽可能地向右爬。

离开 「存钱」 模式，银行送你大米和金龙鱼。别贪小便宜。

你要至少爬到 「资产」 模式，实物资产有 11~12% 的回报，随通胀水涨船高。

* 最佳实物资产是什么，是孩子。

但是 「资产」 很难获得。至少比银行存折难以获得。

转化为实物资产，就足够你劳心劳力了。筛掉一大片社会上无能的人。

而如果你想出人头地，「持有资产」 还是不够的。

这只能够让你不输，不能够让你赢。

如果你想跑得比全社会更快。快过+22%，你得追求 「负债」。

杠杆式，负债式发展。

这里面的难度，就非常非常大了。并且衍生出一系列的科技树，全部都是围绕着负债展开。

具体的做法，一节课肯定是讲不完的了。今天的讲座就到这里，我们用一句话留给大家：

构建以房贷为中心的资产组合包

谢谢。

（yevon_ou@163.com，2016 年 11 月 19 日午）

[1] 数据来源：《这七十年的钱是怎么印出来的 (1947-2016)》http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5MzAzNzE0MQ==&mid=2651447016&idx=2&sn=cce0946fe95c5c15064116d8ac62b54d&chksm=bd6050d28a17d9c4356eb93f625b150c0931ef48133bb2f8dc5c3a3a81ad62e3d1a3b78d7a6b&mpshare=1&scene=1&srcid=10136XsPZMFPu1V5Eqi8kida#rd

[2]《邵宇：我研究了过去三十年能跑赢印钞机的资产，发现一个重要规律》http://www.valueline.com.cn/article/index/id/203/cid/7.html，因为突然冒出来了这篇文章，害得我增加了整整第六，第七节