本文由吃饭时对话整理而成
一）中国泡沫
对于俺 LP 这样一个混 「三观不正主流金融圈」 的人来说，一惊一乍是难免的。
譬如吃饭的时候，她突然忧心忡忡地说，「明年 RMB 会不会贬到 10:1」，外界传言。
再看看平时她转发给我的微信文章，无非是《深度好文·该持有资产还是货币》。
《墙裂推荐·面对泡沫，政府是保房价还是保汇率》
《是中国人就转·2017 大败局》
俺细细地夹了一口北京大白菜，慢慢嚼了。回答说：「当然是以上全错」。
众所周知，目前中国的 「人民币泡沫」，已经到了非常严重的地步。
所谓 「半年印出一个俄国，一年印出英国，1.5 年印出日本」
去年一年，中国整个的新增 M2，大概相当于全世界剩下的 「外国」。
而且我告诉你，这个 M2 还是 「伪造的」。还是相当程度写低的。
(2015 新增 M2，$bn)
有一篇完整的批判文章，可以参考一看。
http://mt.sohu.com/20160804/n462518806.shtml
外界笑话说，按这个趋势，「如果你不贬值的话，你可以买下全世界」。
譬如上海中兴路一块地皮拍卖，就是一百多亿。无非二个红绿灯巴掌大的地皮。港珠澳大桥，也不过 130 亿。
东北振兴，动辄 1.6W 亿。
东三省的工业能量，人口，钢铁业总产出，和整个俄罗斯差不多。
你知道俄罗斯的财政缺口才多少。$55b，已足以引发地缘政治动荡。
京沪一套普通居民，资产动辄 1000W 人民币。或者近 200W 美金。
这个数字，哪怕到了欧洲，美国，日本的主流社会。也是属于人上之人，绝对的富裕阶层。
汝何德何能，担当此福。
二）非贸易部门
但是要对中国 「货币狂潮」 的分析，毫无疑问，目前互联网上 「三观不正主流媒体」 的评析，就是一句话：「以上全错」。
为什么，因为他们缺乏最基本的 「架构知识」。
象牙塔里的书呆子。不知道实际社会是怎样运行的。
当我们拿到一篇 「宏观经济」 分析报告，讲美联储加息预期，讲投资和进出口数据，讲欧洲和日本 GDP 展望，讲消费周期的起伏，去库存和 CPI 指数。
这些都是好的。但是要拿这些报告去支持决策，是要输到倾家荡产的。
为什么，因为他们不懂 Marketing，不懂 Break down。
在中国的教育中，从中学到大学，从来不教 「经销与营销」。
中国人并不是一个群体，而是要细分成 「女人，男人，老人，小孩」。
消费者并不是一个整体。国民也并不是一个整体。国家要分成东部，中部，西部。
同样一个政策，对不同群体的效应截然不同。
这些 Break Down 的事情，马列主义教科书是从来不教的。
实战社会，我们要用 「显微镜」 去看。
在显微镜下，生物反应的效用并不相同。
「保汇率，还是保资产」 这件事，是要严格地区分 「贸易部门」 和 「非贸易部门」 的。
让我们回想一下 1985 年左右的日本吧。当时的日本，和 2015 年中国有相当大的相似度。
当时的日本非常 「强」。甚至有人说日本是一部 「出口机器」。
只出口，不进口。创造了 1000 亿美金的 「日本顺差」。引发了欧美内阁的极大恐慌，80 年代几乎所有商务外交谈判，都围绕着 「遏制日本顺差」。[1]
当时的日本出口，围绕着 CD 机，Walkman，照相机和摄像机。主要是各类精密电子产品。
电子产品价廉物美，小巧精致。当一个 400 元任天堂游戏机，极大地改变了你的人生同时，日本企业还能维持相当高的毛利。
而另一方面呢，如果你认为 1985 年的日本 「物价」 很便宜。
那你就大错特错了。
1985 年的日本物价不仅仅是贵，而且是大贵特贵，惊人的贵。
你在日本国内的生活，吃碗面就几百日元，是中国内陆十倍。
葡萄是论个卖的，西瓜是论 「片」 卖的。
至于找人服务按摩，佣人月嫂，那根本不用想了，天价。中产阶级根本消费不起。
如果说 「食，行」 还算较贵的话，则 1985 年日本的 「住房」。更是疯狂的天价。
一台打印机出口，如果值 500 元人民币的话。则一套日本住宅，可能要 5000000 人民币。
一小段街区的总价值，就超过整整一个国家的打印机出口！
这意味着什么呢。意味着如果你把日本经济分为 「可贸易部门」 和 「不可贸易部门」 二个 Category 的话，则他们是背道而驰的。
- 日本出口，用于国际市场上倾销的产品。越来越便宜，顺差不断。
- 日本国内，国民内自用的产品。越来越贵，价格天价泡沫。
这就是所谓的 「泡沫经济」。日本政府大肆地印发纸钞，分给国民。使得日元站上 『00 时代；
而另一方面，政府通过出口退税，出口补贴，工业区补贴等等各种方式。维持日元国际汇率。
这段时间，日本的国家报表非常好看。首相也很有面子。
因为汇率主要是看 「贸易」。以可交易货物为准。从出口顺差上看，日元要涨。
而 GDP 看总产出。如果合肥，武汉，郑州的房价也 50000 元/平米的话，则国内 GDP 大大地高。[2]
每个日本人都觉得自己富可敌国。
三）败局
1）2016 年的 CNY/USD 下跌，很大程度我甚至都怀疑是博士发急了，要 「出口导向型」 拉经济。
纯粹以顺差的角度看，人民币没有任何下跌空间。
2）以人民币计价的中国资产 > 以美元计价的中国资产 > 0
只要 「贸易部门」「非贸易部门」 差异存在，房子就涨得比美元快。
四）结语
在显微镜下，「保汇率」 和 「保资产」 并没有矛盾。
上亿人口的大国，一般进出口总贸易额占 GDP 10% 左右。
政府通过扶植出口，补贴出口，定向工业园区等等方法，要保住汇率，乃至创造大额顺差。并不是困难的事。
- 最典型的如北欧诸国，其国民贫穷，社会凋敝，仅是中等发达国家。而通过刷汇率，北欧五国竟然有全球最高人均 GDP。
「滥发纸币」 会推高资产价格。但是 「保资产」 和 「保汇率」 之间，并没有直接联系。
要京沪房价贵到 「农民工租不起房子」，并进一步导致制造业成本升高。这其中的逻辑，还有无数无数链条要走。
真正会导致 「资产泡沫」 崩溃的。是中国人一窝蜂的涌出去 「抢购海外资产」。
所谓的 「资本外流」。
为啥你不抛了法租界的老破小，搬到法国去住呢。普罗旺斯
资本外流一般都是千亿，万亿级别的。和贸易项目下数十亿，数百亿，完全不能相提并论。
一旦一个国家开始 「资本外流」。那才是真正守不住汇率，守不住资产，守不住天朝体面。
很显然，庙堂在这方面聪明地紧。
（yevon_ou@163.com，2016 年 9 月 3 日午）
* 发现很多人看不懂。所谓蒙代尔三角形，当然是汇率和资产都可以保。只要 「外汇管制」 就行了。
这么多财经界人士天天 「蒙代尔三角形」，真等实用时全忘了。
[1] 1960 年代初，法国总统戴高乐提及池田勇人时还轻蔑地称之为 「那个半导体推销员」，不出几年法国就被日本超过。到 1968 年，日本的 GDP 已超越西德，成为资本主义世界的二号强国，日本制造打遍西方无敌手，连美国媒体也开始担心。1971 年 5 月 10 日，索尼公司创始人盛田昭夫登上了《时代》封面，标题是 「如何应对日本的经济侵略？」