迄今为止，关于股市回报率的所有文献，全部都是错误的。
—–yevon_ou
一）王亚伟
大约一个月之前，微信圈疯传一篇文章《王亚伟：A 股目前天时地利人和长期回报率很高》[1]。其中说，A 股的长期复合回报有 23%
当时我正在打海岛奇兵。俺 LP 兴冲冲地把这篇文章转发给我。我头也没回，直接说：「SB」。
俺 LP 大吃一惊，「王亚伟哦，很有名的」。
我说我知道呀。中国公募基金第一人，易方达传奇的创始人。
但我更知道，易方达核心旗舰那个基金，是从来不开放申购的。
易方达卖给散户的那几个，后来回报都不怎么样。
但是，这些并不是重点。
重点是，我看都不用看。直接就知道他的算法是错的。整篇文章就是一个 SB 在忽悠一群 SB。
象这种渣滓，甚至根本就不值得你停下来，少打二局海岛奇兵。
二）三重陷阱
总体而言，股市是一种智商税。炒股的人都是下九流，被人看不起。肉猪炮灰般一茬茬收割。
对于股市的回报率，他有三重陷阱。一重重套外有套，让你爬不出来。这三重陷阱是：
1）伪造数据
2）伪造算法
3）伪造估值
对于第一重陷阱，是理财顾问类陷阱。
你到新华书店去买二本 「理财」 类的书，其中会告诉你，1900~2000 年，美国股市的平均回报率能到 12%
投资股市，构建以股票为核心的资产。是致富与保值增值的不二法门。
这一类陷阱的问题在于。他们截取的是 AD.2000 年的数据。
问题是，在此之后，美国 Dow Jones 的指数回报就非常低。迄今 15 年，也不过才涨了 70%。甚至都跑输了长期国债。
如果你取 YTD 3 年，5 年，最近 10 年的数据，则道指的表现非常差。连带着整个 「股市理财」 业的基石也濒临崩溃。
我经常在微信，微博，朋友圈，看见各式各样 「理财」 类文章。其中无一例外，凡引用到学术或者股市回报时，皆截至到 AD.2000 年。
为什么，因为按照最新的数据输入，则整个学术界就崩塌了。专家们都可以切腹了。理财书籍也不用再卖了。股市也不再吸引了。
说真话，你如何去忽悠呢。
所以他们只能骗你。拿 「截至到 15 年前」 的数据来忽悠你。
关于这第一重陷阱，我们以前有一篇很长的文章《股市真正的危机》讲述 [2]。所以这里就不再展开了。
本篇文章，会着重讲述陷阱 2。
下一篇：《股市骗局（三）—– 估值》，会展开论述陷阱 3。
三）亏损
我们为什么讲王亚伟的文章是错的，看都不用看。
因为他的算法是错的。
王亚伟讲的是 「算数平均」。即每只股票都买 100 股。可问题是，你不能这样算。
真实的算法是什么。迄今为止，公共媒体上所有关于股市回报率的算法，全部都是错误的。
首先，让我们来看一个图表。
这个图表完全是虚构出来的。他讲述的是一只股票。假设在 2005 年时，股价是 1 元。
此后，这只股票一路上扬，每年 14%
按照图表中的红线。这是一个完美的指数上升轨迹，腾飞。
一直到 2015 年涨到 3.71 元。十年翻了三倍七。然后下一年小幅调整，跌了约 20%
这只股票怎么样，在任何一本股市教科书中，这都是一只 「完美股票」。
每年 14% 的持续增长，复合十年翻了三倍七。最近高位小幅调整，正适合吸筹买进，简直是建仓的良机啊。
任何一个股市基金经理，理财经理，都会口沫横飞。向你推荐这只稳健，难得一见的 「蓝筹股」。
其中的绿色柱子，则对应你每年买入的资金。相应资金也是逐渐增长的，增长幅度设定为 14%。但是最后二年略有增加。
好了。你的投资回报率是负数。
四）杀机
怎么会是负数呢？？
怎么不是负数呢。你自己再算一下。
累计十年共投入 14489.90 元，累计买到 4875 股股票。每股单价 2.9722 元。
最后收盘价是 2.97 元。你当然是亏钱的。如果算年化回报，大约是-0.09%
那么，一个如此完美的上升轨。股票日升夜升翻了三四倍。到最后怎么会是亏钱的呢？
奥秘出在了交易量上。
股市并不是一笔的投资回报。而是十几笔的投资总回报。
许多人喜欢沾沾自喜地念叨他们最成功的一笔投资。一般是第一笔，从 1 元到 3.7 元那次。
但投资是客观的。是无数现实的累加。断章取义那是心魔。
这就牵涉到股市 「真实回报」 的正确算法。
正确的算法，应该是 XIRR 函数。
XIRR 是 Excel 的一个公式。他的格式如下；
将你一笔笔现金进出的日子输在左边，年/月/日。
金额输在右边。然后 XIRR 公式拉一拉，就知道你的年化回报率是多少。
五）中国股市的真实回报
中国股市的真实回报是多少。每次我看见 「晨星」 出品的投资建议就感到好笑。同样道理，王亚伟的 23% 也是狗屁。
迄今为止，市面上所有的股市回报文献，全部都是错的。
真实的回报，应该依循以下公式：
其中，按照每年投入现金，散户每年投入 3000~5000 亿现金不等。若干年后，散户一共获得多少流通股市值。
IRR 拉一拉，得出来的才是真实的回报值。
这个值是多少，我不太清楚。因为近期股市 4500 点，估计能获正值。但也不超过 3% 每年。
为什么我们说迄今为止，所有的股市文献，对于回报率的计算都是错误的呢。
因为迄今为止，从来没有一个学者是按照 IRR 法来分析的。
每年从股市总融资多少，印花税多少，总佣金多少，现金净流入多少，这些本应该是宏观数据。随手可得，每一家媒体用心转载的。
可我们面临的现况是，几乎没有人做这一方面的数据。
国家，有意无意地，似乎也在隐瞒和混淆这一方面数据。
所以我们暂时无可答案。如果有证券业内部人员，请帮我填好这个表。并告诉 1988 年迄今，中国股市的真实回报是多少。
参考文献《A 股市场的真实回报率是负数，每年-20%》[3]
六）注定的输家
翻开随意二本 「理财鸡汤」，简直让人恶心得想吐。
晨星评级，以无比肉麻的姿态说，1988 年中国股市开场是 100 点。这么多年，投资股市累计可以翻 45 倍（4500 点）。年化回报率 16% 不止。
真的有这么高么。那也不会有如此多的人亏损的。哪怕扣除交易手续费也不够。
真实的情况呢，在 1988 年 100 点的时候，能够买入股票的人很少。
而到了 6124 点，当中石油最后一轮融资的时候，现金抽血很厉害。绿色柱子很长。
正是在这样的基础下，我写下了《A 股市场的真实回报率是负数，每年-20%》
股市是博弈的。
正是因为庄家准备高位配股，他才会把指数扯这么高。
如果没有傻瓜，庄家甚至都不会发动牛市。
所以回报还是负数。
IRR 走出来的回报率，就是实质的回报率。
七）楼市的陷阱
最后，我们阐述一下，本 id 是一个讲炒房的账号。《水库论坛》是一个讲炒房的论坛。
那么，花费了许多的笔墨。讲 IRR 回报算法，和楼市有什么关系呢。
因为同样的骗局，在楼市中一样存在。
你去翻翻篱笆，翻翻天涯。蠢货一样存在。猪肉肥皂炮灰死之不绝。
在篱笆小白的嘴中，「郊区涨得快」「浦东涨得快」「联洋涨得快」「新江湾涨得快」「川沙涨得快」「唐镇涨得快」「仁恒涨得快」「绿城涨得快」。
诸如此类的观点和认识，几乎已成了 「共识」。每个人都在说，就快成政治正确了。
真实走势呢，这些板块涨得一点都不快。
如图。在漫长的时间内，唐镇都是 10000/m。
但这个时候，唐镇的入货量很少。投资客也根本没有机会建仓。他甚至都没有好房子，好楼盘。
然后到了 2014 年时，唐镇一下子由 10000/m 扯高到 40000/m。
在篱笆一群小白蠢货白痴的口中，唐镇就是涨得最 「快」 的板块。充分显示了郊区的涨幅力道无穷。
可问题是，你赚到钱了么？
没有。几乎没有任何人，没有 0.01% 的人群。是能以 10000/m 买入唐镇，然后赚四倍赢利的。
真实情况呢，是唐镇到 40000/m 开始放量。他在这二年之内，销售的次新房，比之前的 20 年累计还要多。
这不是地段涨价，这是你的成本高！
再然后呢，过二年唐镇跌 20%，次新房在二手市场上，只能以 32000/m 获得接受。
于是买唐镇的人全部套牢，统统死光。
唐镇整个板块的回报率，是-20%。
而不是四倍。
同样的教训，一而再，再而三的发生。
在之前的岁月里，我们已经看到了新江湾，美兰湖，川沙，唐镇，碧云，联洋，浦东。
几乎每一个上述板块的楼市，都很难赚钱。都是一个 「低位无量，拉高套牢」 的状态。
以品牌开发商分，则最差的是仁恒，绿城，万科，中海。买仁恒河滨的人，几乎没有任何可能赢利。
这些品牌开发商，是最差的楼盘。
专业楼市投资，是一个巨大的话题。以后专题展开再讲。
下一篇是《股市骗局（三）—– 估值》。
（yevon_ou@163.com，2015 年 5 月 2 日午）
[1]《王亚伟：A 股目前天时地利人和长期回报率很高》http://finance.sina.com.cn/money/smjj/20150330/093221841844.shtml
[2]《股市真正的危机》http://bbs.tianya.cn/post-develop-244920-1.shtml
[3]《A 股市场的真实回报率是负数，每年-20%》http://bbs.tianya.cn/post-develop-263573-1.shtml 这是我很多年前写的一篇文章，核心思想是一样的。