三件事：做实，投机和双城记
一）佛言
佛界，幽冥，座前。
他静静地漂浮在虚空中，视线从黑幕一直延伸至无穷迹的尽头。无色无相，不净不垢。
「你想获得什么」。
「财富，很多很多的金钱」。
「你愿意付出什么」。
这是一个很重要的问题。如果佛祖每天接受 99999 个祈愿，则几乎每一个人都祈愿发财。但很少有人会认真想过，「我愿意付出什么」「我愿意放弃什么」。
所以他们通常都不发财。
很多很多年以前，你非常穷。非常非常非常地穷。
实在是太穷了，实在是太苦了，实在是穷怕了。
在某一夜的虚空中，恍惚间你做过这样的梦。
当佛祖问你时，你如何回答。
我们的回答是，「我祈愿拥有财富，而愿意放弃财富所衍生的功能」。
相应的，我们写下了 #550~570 的《价格三篇》。从任何一个角度讲，这三篇的重要性都不遑多让。
因为我们实在是太穷了。我们许下的心愿，就是一个 「小目标」。例如先赚到一亿。
而赚了一亿之后，哪怕你有 「重重限制」。例如这钱只能看不能用，天天依然咸菜泡饭。
但我愿意啊。我不在乎啊。你先把钱赚到，其他一切的附加条款可以再谈。这世上为了脱离贫困卖肾卖眼角膜的不在少数，多喝几年咸菜粥算什么。
凡事皆有代价。
学会付出代价，才是成年人的标志。
在我们的《价格三篇》中，我们描述了这样一个模型。
1）本金 A
2）变成价值 2A，但 「流动性」 非常不好的资产
3）变成 2A
这样一种玩法，被我们称之为 「搭桥」。
2016 年，对于京沪深的多军，是一个 「丰收之年」。
一般估计，以一个 「资深」 多军为例。仓位 1000 平米，楼价涨了二万，则一年净赚 2000W。
一年赚 2000W，这是一个非常非常惊人的数字！
大致你估算一下，相当于一个 300 人的中型制造业工厂，或者一家 30 桌的中型酒楼，或者一家 100 人的写字楼公司。
但是你的生活有所改变么。严格地说，没有任何改变。
因为一套房子，无论是价值 800W，还是价值 1000W。
你晚上不是一样住么。
无非一张床，六尺位。墙纸或许更老化一点。
对于 「炒楼」 这一行，赚钱真是非常快的。
尤其是 「大面积，低单价」 流派，再赶上一个楼市大牛市。
赚钱，躺着拨拨算盘。
1000 乘以 2，今年赚了 2000 万。
但是，真当你财富达到了一定数量级，你所思考的，就不是怎样 「尽快赚钱」 的问题。
你问佛祖哀求，尽快给你一亿。
佛祖给了你 1E，剩下的，则是其他问题。
这其中最主要的，是把资产 「做实」。
二）做实
什么叫做实。
世界上最泡沫，纸面上涨最快的。其实还不是京沪房地产。
而是 「初创公司的估值」。
你一家成立一年多的公司，最多的销售额也就三四千万。
但是你对外报价 「估值」，你就敢喊十亿。
具体操作中，你会找一家财团。拿出 1000W 现金，真金白银认购你的 1% 股份。
你看，有价有市，岂不是个个都是创业精英，亿万股东？
而实际情况呢。这 1000W 资金怎么回事。呵呵呵。
当我们谈论 「IT 泡沫」 时，当年硅谷的玩法，基本套路例估值无限上涨。
而且硅谷很大，有很多个基金。
的确有可能是 1000W 入股 1%，纯粹是天使风投基金，不认识的。
于是这个说服力就更强了。
但是，虚的始终是虚的。如果你的销售额只有几千万，你怎样维持 「十亿」 的估值呢。
哪怕击鼓传花能撑一段时间，何时鼓停呢。
这个时候，就牵涉到非常关键的一步：「由虚变实」。
我拿 30% 股份出来，幻化成 30000W 机器设备。俺就不是 「皮包公司」 了么。实打实的总爷。
在美国，最主要的手法是：「并购」。
登峰造极案例，是 AOL 并购时代华纳。
在香港，则是李泽楷鲸吞 PCCW。
在一年的时间内，盈科的股票可以从 1 元拉升到 28 元。
这时候我拿股票和你 「换股」。
打七折，20 元一股，十亿股收购你的公司。你卖不卖。
打六折呢。
打五折呢。
打四折呢。
…………
很多公司考虑再三，于是就肯卖了。
他并购的很可能是一家 PB=1，PE=10 的实体公司。
| （亿） | 净资产 | 盈利 | 市值 | PB | PE |
| 科网股 | 1 | 0.1 | 100 亿 | 100 | 1000 |
| 实业股 | 10 | 1 | 10 亿 | 1 | 10 |
| 合并后 | 11 | 1.1 | 110 亿 | 10 | 100 |
可见，「并购」 之后，科网股的 PB，PE 都大幅下降了。
而且赢利增长 10 倍。这样，他又可以在资本市场讲故事。继续维持 「高增长，高估值」 神话。
美国这股 「扯高— 并购— 虚化实」 之风，起于 1970 年代。
其主要的套路，就是 「股价无限上涨」—「虚高的股票换取实物资产」—-「股票继续上涨」。
最出名的几家，有安然，WorldCom.
没破产得善终的还包括 Philips Morris.
套路概括四个字：「由虚入实」
而在中国市场，它最主要的手法，是 「增发」。
好比我股价先涨 10 倍。由 10 元拉升至 100 元。
然后我打八折，按照 80 元/股搞增发。
你跟不跟？
你跟的话，等于你用 80 元现金换我的股票。公司的净资产就 「由虚入实」 了。
你不跟的话，你的股份被摊薄。
过几个月大股东再增一次。
具体不展开了，免得砸人饭碗。
三）楼市
对于楼市，目前遵循同样的道理。
在过去几年，楼市中发财十分之容易。
轻轻松松，账面上都赚了几千万。
但是，你这几千万，是否真的等于小白领上百年的工资。
是否真的等于一家 200 人的制造业企业，远近闻名知道你是地方上 「做得很大」 的老板。
是否真的等于一家 100 人的报关或者贸易公司，其内部坐办公室的人群甚至已经分化出了政治派系和职业升迁，一起拍你老板马屁。
是否真的等于花天酒地，纸醉灯迷的游戏。
恐怕未必。
这个 「账面资产」 依然是虚的。尚未转化为幸福生活的实体。
你回头看看这价值 1000W 的房子。靠，海淀区 80 平米 80 年代的老破小，学区房。走道里堆满了杂物一股阴暗潮湿的味道。
这房子是人住的么，猪槽。
我们为什么要关注重庆，为什么要开二分仓。因为在重庆，我们要完成二个至关重要战略级的目标。
1）把资产做实
2）寻找下一程雪坡
如《价格三篇》所说，第一回合，你获得了 「很虚」 的一笔财富。
则第二回合，你要把它们变成很 「实」 的一笔财富。
第三回合，收回来的拳头才可以再打出去。再狠狠地翻几番。
四）投资和投机
极具讽刺意味的是，如果你要赚钱，你恰恰应该留在上海，而不应该远航重庆。
因为的确是上海涨得快，快过重庆。
好比当年你看 「科网股」 泡沫，那些什么都没有，纯粹就是泡泡和概念的科网股。
可是人家就是涨，还涨，不停地涨。
而你手握一大把 「大蓝筹」，无论是 GE，Exxon，Boeing，CITI，人家就是不涨。蓝筹股打死也不涨。价值和投机不匹配。
在这个情况下，如果你劝说别人 「把科网股抛了，买入蓝筹」。
那是不赚钱的。
也要被人骂死的。
一般情况下，「价值和投机」 并不匹配。
有些东西，明明是虚高。你也知道 1.5% 的租售回报比极其不合理。
可它就是会涨。而且涨得欢。
2017，2018，极大极大的概率，依然还是暴涨年。
这就构成了我们对重庆极为复杂的心态。
一方面，我想远航重庆。恨不得把所有的 80000 元/m 的房子都抛了，全改成 8000 元/m 的房子。
这样，我是 「价值」 在手。由虚入实。从此可以畅享实体财富带来的富豪感觉。
譬如说，你抛掉上海十套内环线。就能买入重庆整整一幢楼。
另一方面，则是我深深的知道，「重庆楼市」 仍未启动。而上海楼市，正处于 「万马奔腾」 的状态。
速度是一个连续量。其背后，是加速度的增减。是渐变的。
绝不可能突然由静立到奔跑，奔跑到静立。别听文科生小编瞎扯。
上海楼市既然已经跑起来了，那么他下一年，下下一年，仍然可能是大涨年。
有人把楼市比喻作为火车。「启动/刹车」 都殊为不易。但一旦动起来，就会一直向前跑。
而重庆楼市，依然处于 「冷寂」 状态。整个市场尚未有大涨蠢蠢欲动。
重庆楼市的启动标志，应该是他有了第一个单年+50%（甚至+100%）。那他就会有很多很多个+50%
这构成了我们极其复杂矛盾的心态。
好比一个 「科网股」 赚了几十倍的大亨。他急切地渴望切换到大蓝筹股。只有买入 AE，IBM，才能保护他的财富。
另一方面，则是他的理智告诉他，「还要涨，还要涨，既然要涨，何不过二年再走」。
因此我们对于重庆的态度，嘴面上喊得热火朝天。别人问我推荐，我一般说重庆是未来，重庆是中国最有希望的城市。
但是另一方面，我们的主力依然在上海。
我们在重庆的正式大规模建仓，依然没有开始。
即使买了几套，也是属于试水，免得一无所有心中遗憾。
按资产论，可能连总资产的 3% 都不到。
重庆是未来，而不是现在。
五）套利与套险
在我们《套利与套险》#3120 中，我们说道，赚钱的方法有二种。
1）一种是套利。高抛低吸。
2）一种是套险。先确定它绝对不会跌，然后叠加尽可能多的杠杆。
每一个人的投资风格不同，流派不同。
对于我派而言，重庆是我最喜欢的资产类型。
首先，它不能跌。
虽然对于重庆的议论纷纷。也有人质疑巴郡供地庞大，人民贫困。以及最最重要一点：不涨就是不涨。
但是，有一件事，是任何人都无法否认的。
重庆下跌空间不大。
在中国所有的直辖市，乃至于所有的十大城市之中。重庆是绝对的价格洼地。甚至低于衢州等一些五线城市。
其二环附近，8000 元左右的单价，尤其安全。
我们不要求你涨，但首要任务 「下跌无空间」。
其次，重庆有上涨空间。
哪怕其他任何条件不变，颜值就是正义，低价就是真理。
以我们最近观察的几个项目，8000 元*80 平米，大约是 65W 元一套。
这个总价控制得非常好。在全球通货膨胀，国内纸币泛滥，「2020 收入倍增计划」 等大背景之下。
我们认为，塞给重庆人民 200W/套房子。是绝对没有问题的。
重庆人负担得起 200W 的房子，乐观一点 300W 也可以。
他们有这个购买力。
因此 60~70W 总价这个区段的房子非常看好。分分钟都可以涨三倍。
重庆楼市，就象是坐在一个火药桶上面。哪怕没有特别利好，他也随时开涨。
最后，重庆有机会打 「暴击」。
「下跌无界，上涨有望，暴击想象」。
暴击是什么概念。有人说是二倍，有人说是三倍。
做人需要想象力。真正的暴击是什么。是 20 倍。
今天，重庆房价 8000，北上深粗略算是 80000，也就是相差十倍。
万一 「暴击」 的话，为什么不是重庆换北上的房子，一套换一套？
如果历史的走向，按照我们最不希望的一条分岔。
长期抗战的话，很有可能一套重庆，换三套京沪。
六）结语
整个 1990 年代，人们讨论的是上海·香港 「双城记」。
1930 年代上海是 「远东第一大都市」。
此后上海衰弱，香港崛起，成为 「东方明珠」。
整个 1990 年代，上海人热切地讨论着，上海和香港，这二个 「双城记」。应该是同等体量的城市。上海和香港应该相提并论。
对此，香港人完全不屑一顾。
整个 1990 年代，香港楼市从 1991 年至 1997 年，一共涨了四倍。最终 97 终结时，楼价约 100000 元/平米。
而上海呢，楼市彻底萎靡、颓废、不振。开发商跳楼逼债破产。
1999 年约 3500 元/平米。
二者相差 30 倍。而且一个牛市，一个熊市。
如果有商人 90 年代初听信 「双城记」，抛弃香港物业来到上海炒楼。
恐怕输到裤子都不剩，哭到眼睛哭瞎。
可是，上海有没有资格和香港比肩呢。
有的，一定有。
此后的二十年，是上海的传奇，香港的沦落。
回首看来，90 年代反而是上海发展最快，小灶最多，吸收营养最丰富的长身体阶段。上海追上香港，是注定一定肯定的。
下面这张照片，是我在重庆南滨路亲手用低像素手机拍的。
这是一座伟大的城市，目前正汲汲成长着身体。「重庆·上海」 也是双城记。他最终会追近或者追平。
重庆楼市给人的感觉，生机勃勃，就象是二十年前的上海。
应该还不到大涨前夜的 2001 年。
但是快了。我唯一不确定的，是 1997 还是 1999 年。
(yevon_ou@163.com，2016 年 11 月 16 日晚)
[1] 其实是最近想写一篇小说，以神魔为背景。我一向最讨厌中国的 yy 小说，不小心划破了小指，立下了血誓，于是宇宙最强神魔 「地狱邪神」 就成了你的召唤宠物。
你以为最强神魔吃饱了撑的，划根手指，来和你缔结不平等合约。
真实情况是，「神魔」 皆是非常精明的商人。凡事皆有代价。你借来的每一分力量，「她那时候还太年轻，不知道所有命运赠予的礼物，早已在暗中标好了价格」。
[2] #2674 目前刷不出来，别刷了。