利率每加息 0.25%，房价下跌 1%
不是 30%，不是 50%，是精确的 1% 哦。
一）学院派
学院派和实战派的区别是什么：学院派全部都是猪。
就学术文章而言，我最钦佩的是谢国忠。他的套路通常是这样的：「美国经济不振，连累到欧洲出口，欧洲导致油价上涨。中国政府为了抑制通胀，有可能加息。加息要跌多少呢，跌 50%」。
然后我不再钦佩 Andy Xie 了，转为钦佩采访他的媒体人。这得有多大的勇气，才敢刊谢国忠专访呀。
学院派的文章，有一定的套路共性。其一个潜规则，是绝不可批评政府的经济政策。
而另一方面，下里巴人的 「房型，交通，采光」，那群家伙又不懂。肥肠满脑百无一用书生。
所以，学院派的文章，基本集中在 「利率，汇率，宏观财政政策」。这样，既显得高大上，又指点江山高屋建瓯。
示例一篇，最近水库上转载的文章。《星展银行柯大任：亚洲房价将持续增长》[1]
二）利率
对于学院派的分析文章，「利率」 是一个至关重要的变量。一般来说，利率上升，房价下跌。利率下降，房价上升。
这个道理，简直就和 「加息抑制通胀」「加息祸害股市」 一样金科玉律，一样蔚为主流。
甚至有一个 「共识」 的观点，香港 1997 年房地产市场泡沫 「破裂」，是因为利率变化，联系汇率导致的香港宏观经济失衡。
我们为什么看不起学院派 「经济学家」，因为他们一方面狗屁不懂，一方面却出奇地懒。懒到不愿意思考，不愿意计算。简直就是政府眷养的一条狗。
为什么呢，因为有实战经验的炒楼客都知道，利率是根本不敏感的。
让我们来看一个例子。假设某人贷款了 70 万元，时限二十年，享受九折利率。
则在 2015 年 3 月 1 日降息之前，他的利率是 5.4%，月还款=PMT（5.4%÷12，240，-700000）=4775.76 元。
降息之后，他的月还款额是 4687.63 元。
在学院派经济学家中，他们会先给你列一个 20 页的报告，让手下的研究生花数十个 ManHour 搜集数据。最后得出结论:
「在收入比重中，房贷占比例下降，有利于内需类股票，以及房地产价格上扬」。
这个幅度是多少呢，谢国忠一开口就是 50%
泡沫全是丫吹出来的。
三）利率影响图表
我们来看一个算法。
Case A，某人买了一套 100W 的房子，首付 30W，贷款 700000 元，时限二十年，利率 5.4%。月供 4775.76 元。
Case B，某人买了一套 101.316W 的房子，首付 30W，贷款 713160 元，时限二十年，利率 5.175%，月供 4775.76 元。
这二者是完全等价的！！
二者是完全一模一样的，都是月供四千七，都是二十年，都是每月按时供楼。如果一个家庭是丈夫负责月供的话，妻子甚至都不会知道他们的利率！
这意味着什么呢，意味着 「更高的利率」 和 「更高的房价」 是可以互换的。你发现加息后，每个月的月供增加了。但其实也可以理解成你买了一套更贵的房子，比例大概是 101.3%
在 2005 年时，市场上 「房价压力」 的情绪达到了顶峰。一群傻空天天在诅咒发梦房价立即崩盘。
当时的指望，就是 「只要……就会……」，其心态和今天期盼不动产登记差不多。
当 2005 年十年周期第一次 「加息」 时，网络上一篇欢腾。典型舆论是 「今天阁楼打了二两酒，热泪盈眶，想想 HW 政府还是关心我们的。心里面有老百姓」。
学过真正的 「经济学」，学过奥派经济学，而不是马路上大卡谢安迪的我们，不由得大跌眼镜。拿出来 Excel 表格算一算，数据其实很简单的就在这里。
影响不到 1%
基本被市场忽略。
「利率」 是几乎每一篇学院派房地产分析文章必然涉及的。但他们关于 「利率」 的分析全部都是错的。
利率是可以定量计算的。只要你知道几个简单的算法，便可以将利率换算成房价。
上表我们贴了一张图。贴了 6% 附近的利率换算变化。我们可以得出：
1）这基本是条直线
2）每加息 1%，十年期月供增加约 4%。二十年期 7%，三十年期 10%
3）拉到极限，也就一次年轻人加薪。
你即使把利率拉到 9%，这是不可思议几十年未遇一次，而且要花好几年时间慢慢地加上去。
但月供幅度也就+15%，小年轻一年的加薪幅度就补回来了。房贷总是越还越轻的。
另外还有一张大图。利率范围从 0%~20% 的。更大尺度中，依然是近直线关系。
四) 利率的分析
目前市场上的利率分析，他至少有几点是错的。
1）夸大了利率的影响
2）混淆了 「平均利率」 和 「一年期利率」 的概念。
3）忽略了首付
在我们的分析中，利率对房价的影响，大约局限在±5% 之内，但到了媒体的嘴里，却成了±50%
很多订阅财经杂志，但事实上什么也不懂的白骨精，于是就阵亡在媒体的 「引领」 之中。
在这里，奥地利学派经济学，和主流洗脑经济学，又一次拉开了差距。
首先，即使不考虑定量计算，纯理论学术，「学院派」 也是错的。
学院派混淆的第一个错误，是长期利率与短期利率。
2003 年巴曙松大谈 「加息降房价」，引人侧目。在他的头像旁偷偷加上注解。后来这家伙果然去翻译《21 世纪经济学》了。
因为 2003 年时，其实是减息。
人的一生，房贷漫长达十几几十年，往往会经历二至三个 「加息」「减息」 周期。
如果简单的讲央行今天加息，今天减息，并没有太多的意义。因为今天减了，明天就会加。
真正有意义的，是 「二十年期平均利率」。又或者是市面上十年期国债曲线。
在美国，则是固定利率贷款。
通常这个利率波动幅度，要比 「一年期」 利率变化缓慢得多。
其次，即使考虑 「十年期国债利率」，他仍然有价格波幅。其震动幅度，会有上下二个点。
但这±2% 的幅度，并不足以引起房地产市场±50% 的波动。
如我们图中表格换算，如果取二十年期贷款为主流，则口诀是 「1：7」。
±2% 的利率波动，最多会引起 14% 的房价波幅。
但是这个 14%，仍然不是最终的输出。
房贷有首付，假设我首付三成，贷款部分只剩 70%，则贷款的受影响幅度，就要打七折了。
而中国的首付是多少呢。在上海北京这样的大城市，大约是 58%。以全国范围，则是 65%。
也就是说，售楼处打开大门，六成人是付全款的。想不到吧！所谓 「房地产影响金融安全」，纯属捏造与谎言。
当买 100W 的房子，65W 是首付，35W 是贷款。则贷款的波动，对全局的影响，要进一步缩小。
最终结果是 14% * 35% = 5%
利率对房价的影响最大上限不超过 5%，这就是我们的结论。
四） 社会资金成本和心理影响
有人或许还会说，利率的调整，还会影响到社会资金成本供需关系。至少，KFS 的成本就上升了。
其实，央行对于利率的调整，应该是 「零效应」。他不改变任何生产关系。
因为我们把所有学术的东西都抽走了本账号不讲，所以你只要记住这个结论就可以了。
还有人说，即使哪怕你书呆子坐家里铅笔纸计算出来，加息对于房价的影响微乎其微。可是我们还有 CCAV，还有舆论媒体啊。通过在市场上造势，煽动恐吓民众的心理。也可以让他大跌个三五成。
你要硬扯到群众心理学上，那话题真是没底了。
我们只想回答说，「心理影响」 从根本上说，他是为零的。从哪里赚来，到哪里回去。有恐慌下跌，就有恐慌上涨。决定事物价格的，归根到底还是供求关系。
我们对利率的评价，科学态度是 「影响轻微」。而不是鼓吹房价永远涨。
当加息周期时，利率不会使得房价下跌。影响轻微。
同样道理，目前的几次降息，也不会使房价上涨。
(yevon_ou@163.com,2015 年 3 月 8 日午)
[1]《星展银行柯大任：亚洲房价将持续增长》 http://www.shuiku.net/forum.php?mod=viewthread&tid=11396