如果央行把利率加到 50%，会发生什么情况？
通货膨胀率 49%！
一）高利率
绝大多数的人，并不明白利率的实质。
利率实质是什么？中国能否仅仅靠提高利率而富裕？
举个例子，如今大城市居民，人均银行存款约 10 万元。
假如中国央行加息，加息，加息，甚至加到一个匪夷所思的利率 1000%（1994 年墨西哥记录），那会发生什么事情。
一年之后，由于本金翻十倍。我们所有人的银行存款，相应增加到 100 万元/人。
我们个个都是百万富翁了。我们能否享受到百万富翁的生活呢。
如果能，那央行为什么还不做呢。如此利国利民的好事，央行为什么还不加息到 1000%，难道是想和人民对抗，是想做人民罪人？
答案是，央行不能。如果央行把利率加到 1000%，那相应的，通货膨胀率会达到 999%。
二）利率实质
绝大多数的人，并不明白利率的实质。
利率是什么，利率的实质是借贷平衡。
好比市场上有 100 个人，其中 30 个人想借钱，70 个人想存款。则借少于贷，利率下降。为此，必须把利率调整在一个更低的水准。50 个人想借钱，50 个人想存款。借贷正好平衡。
这样的一个价格，我们叫做「真实利率」。
中国今时今日的「真实利率」是多少，不太好说。不过不会太高，按我们的估计，一般大致在 1% 左右。
也即是说，在没有央行干预的情况下，十万万国民，和 780 万家企业，在金融市场上自由博奕，最后达成的结果，大约支付的利息是每年 1%。
（注：2006 四大国有商业银行，平均资金成本 1.10%）
好了，现在冒出来一个大家伙，名叫「中国央行」。某位行长的脑袋一拍，大笔一挥。「不行，必须把利率定在 3.3%」
在 3.3% 的利率价格下，就会发生问题。
好比 10000 元的存款，存一年利息要 330 元。
但在这么高的利息下，仅剩下 40 个人愿意借贷，而 60 个人愿意存钱。
①借贷者愿意付出的总利息：330 * 40 = -13200
②存钱者要求收到的总利息：330 * 60 = 19800
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二者差额： 6600 元
可见，只要不是市场本身形成的「真实利率」，就总会发生借贷不平衡。市场维持不下去，存钱人最终发现，他们问谁要利息去呢？
三）贴现窗口
在绝大多数情况下，这个缺口由央行来完成。
也就是说，央行在规定了「中国人的存款利率，应该是 3.3%」之后，并不是什么也不做。而是要为市场提供一个「贴现窗口」。
贴现窗口的含义，也就是任何人银行或金融机构，拿钱到「中国人民银行」来存，即可获得 3.3% 的年化利息。在这样情况下：
①市场上有 40 个借贷者，愿意付出总利息：330 * 40 = -13200
②市场上有 40 个存款者，他们收到总利息：330 * 40 = 13200
③市场上有 20 个贴现者，存央行收到利息：330 * 20 = 6600
④央行处理 20 个贴现者，央行总计付利息：330 * 20 = -6600
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总计： 0 元
等式配平，40 个借钱的、60 个存钱的，全部拿到了他们的利息，皆大欢喜。
细心的人可能已经发现，这其中真正的问题，出在④
给予国民 3.3% 的存款利率，给老百姓高额的利息，是很好。但问题是，钱哪里来？
在表中我们可以看到，若要保持老百姓每年能获得 3.3% 的利息回报。央行就必须给予补贴，每年￥6600 元进去。
但问题是，财政并不富裕。每年 3 万多亿的税收，还不够公务员挥霍与开销。央行本身又不是生产型企业，央行一不耕田，二不织布，央行哪来 6600 元逐年补贴？
央行一不耕田，二不织布。而为了维持 3.3% 的法定利率，每年需为「贴现窗口」中的存款，支付大量的利息。算算规模，中国数十万亿 M2，央行每年付息，超过 1000 亿。
答案有且仅有一个：印钞机
四）印钞机
按照正常的「真实利率」，市场的合理利率水平，应该是 1% 左右。
而央行非得要把「法定利率」固定在 3.3%。这样他就得入市干预，为额外的「20 个人」提供贴现窗口，提供存款服务。
为支付天文数字般的利息，央行只能开动印钞机。
印钞机会带给我们什么，印钞机只会带给我们通货膨胀。
当央行把「法定利率」定在 3.3% 的时候，他其实并不能带给我们超额回报。我们的真实回报，还仅仅是 3.3% = 1% + 2.3%
当我们第二年从银行取出 103.30 元的时候，其实我们的购买力，还仅仅是 101 个鸡蛋，而鸡蛋的价格，却上升到 1.02 元/只。
同样道理，如果央行把利率大幅提高到 50%
他亦不能带给我们任何幸福。因为这样的利率，只能带给我们 49% 的通货膨胀。50%=1%+49%。第二年我们从银行取出 150 元整。只能买 101 个鸡蛋，而鸡蛋的价格，却上升到 1.49 元/只。
一个国家，不能靠印钞机而富裕。
教科书上通常都会写「加息抑制通货膨胀」。其实这是一种误解，是看书不仔细。正确的说法，应该是「温州抬会民间拆借利率上升，抑制通货膨胀」，而不是「央行法定利率上升，抑制通货膨胀」。
一个国家有多富裕，人民有多富强。仅且仅仅，取决于农民耕多少地，纺织女工织多少布，钢铁工人炼多少钢。除此之外，和任何货币金融政策无关！
五）对实体经济的破坏
利率政策的本身，只会导致央行印钞机，对百姓实体财富毫无影响。我们还是 101 个鸡蛋。但我们要说，在目前的情况下，减息比加息好。减息还有 101 个鸡蛋，加息甚至只有 100.5 个鸡蛋。
为此，我们先来看看，「法定利率」和市场「真实利率」偏离之时，会发生什么情况。
一个不恰当的利率水平，不仅毫无裨益。而且还会对实体经济产生破坏效应。我们真实收获的，很可能是 100.5 个鸡蛋。
好比市场上本来有 100 个人，当「真实利率」均衡在 1% 的时候，有 50 个借贷者，有 50 个存钱者，借存平衡。
很多人并不明白，这对实体经济意味着什么。意味着 50 家新增的「包子铺」！
当发生 50 笔借贷项目时，就意味着 50 笔工业生产。或者摆个小摊，或者建个糖厂，或者造造汽车。总之，促进了工商业的繁荣。
而当央行，把法定利率定在 3.3% 的时候，会发生什么情况。借贷生产项目，仅仅发生了 40 笔！
当有央行法定利率存在时，真实市场上，只会有 40 个借贷者，40 个存钱者，20 个央行贴现者。
这其中 20 个央行贴现者是不参与实体生产的。也就是说，真实的「贷款—开工」关系只剩下了 40 笔。
我们就只剩下 40 个包子铺、糖厂、汽车厂。
40 < 50
一个不合理的利率政策，只会对实体经济产生损伤。如果我们用一个更直观的指标，可以说是「存贷比」。
在银行每 4 万元的存款之中，中国银行目前只能够放出 2 万元的贷款，存贷比仅仅是「50%」。
也就是说，中国的金融系统，目前是极其低效的。100 个人中，他只能够促成 25 个借贷着，25 个存款者，50 个央行贴现者。我们只剩下 25 个包子铺，25 < 40 < 50。
金融，只有流进了实体经济，才会促成物质生产。而在金融系统内部流来流去，央行票据，特别国债，外汇基金，协议存款，掉期保值，银行回购 ……….. 一切未能放贷出的内部资金，都是浪费。
储存于央行贴现窗口，不参与实体生产借贷的，即在浪费。「法定利率」越高偏离越大，浪费越严重。按目前 3.3% 法定利率，金融系统浪费约 50%。
如果央行继续加息，浪费会更加严重。
中国需要的应该是减息，而不是加息！
六）实体分析
讲完了理论研讨，我们来说说实体分析。
a）分析的第一点，中国目前的利率管制，为什么是限定存款利率「上限」，贷款利率「下限」？
答：正确的回答是，因为存款利率「太低」，贷款利率「太高」。
对于没有印钞权的商业银行，只需简单地将资金转转存至央行「贴现窗口」，就可以获得无风险利差。所以目前中国的「存款」利息实在是太太低了。
比如说，对于总额近一半的「活期存款」，国际惯例活期和定期是差不多的。最多相差不到 0.50%。也即是说，中国定期 3.3%，活期利率应该是 2.80% 左右。你又凭什么理由，仅只给中国储户 0.81%？
另一方面，中国的贷款利息，却是又高得吓人，堪称世界记录。
比如说众人最关心的「房贷利率」，国际惯例，一般是 P-3% 左右。也就是说，今天中国的「工商业标准贷款利率」是 7.38%。那贷给老百姓的房贷利率，就应该是 7.38% – 3% = 4.38%。
为什么，因为房贷坏帐率低。低风险低回报。
在香港市场，存贷款之间的「息差」是非常窄的，一般在 1.80% 不到，而且还在继续收窄。这说明香港的银行界充满竞争，金融系统富实高效。
而在中国，中国的银行业「息差」是全世界最宽的。房贷息差高到 5.50% 以上。四大国有银行股价超过汇丰。
那老百姓要问，为什么不能给老百姓的「存款」息高一点，「贷款」息低一点呢，让利于民呢。为什么要限定存款利率「上限」，贷款利率「下限」呢？
因为要维护银行的垄断高利润！
b）本次房贷上调，商业银行的反应是高兴还是不高兴。
答：商业银行急得都快跳起来了。
中国央行目前的核心问题是「利率太高」
中国当期的房贷利率竟高达 6.27%，而银行储户利率不足 0.81%。对于绝大多数人来说，「提前还贷」是他们最好的选择。
价钱太贵，则买的人少。
对于商业银行来说，「提前还贷」已经是挥之不去的梦魇。
上海的房贷余额，已连续三年萎缩。随之同时，则是经济的超 10% 增长。一般来说，一个城市的房贷余额总额，应该在 GDP 的 40% 左右。而现在已萎缩到不足 20%。平均每套房屋仅按揭三成，六年内均可还清（注：房价太低啊！）
对于银行来说，银行当然也希望赚钱，客户房贷利率提到 10% 最最好。
但问题是，价钱太贵，则买的人少。
如果象上海一样，人人都去提前还贷了。则银行一分钱生意也做不到，一分钱「利息」更赚不到，收益为 0。
对于银行来说，目前的房贷利润已经太高，恨不得降息抢客。从「开户大礼包」，「贷贷节节高」，「0.3% 现金返赠」……. 银行对于抢客户手段已花样百出。
在这样的情况下，中央银行还要对房贷加息。还要加重偏差。商业银行怎不欲哭无泪。只怕到了明年一月改息之日，又是一轮史无前例的「提前还贷」狂潮。把金米斗一扫而空。
最可笑的是，前二年居然还有发改委的委员说，房贷利率应该是 7.38%，现在 6.27% 已经是八五折。言下之意，这已经是打了折扣，给予优惠的了。
事实上是，一双真实价值 500 元的皮鞋，非得卖 1000，然后打个八五折 850 元，还是太贵。
中国房贷的真实「非垄断」利率，应该是 4.38%。超过这个数字，老百姓就会用脚投票，就会提前还贷，使你一笔生意也做不到。
中国需要减息。只有降低利率，才是符合供求关系的。
c）有报导称，商业银行的房贷坏帐率，已经飙生七倍。现在已达到 0.80% 水平，请问您对此如何解释。
答：不仅会达到 0.80%，而且我们预言，房贷坏帐率，肯定会达到 100%。
为什么，因为房贷是要还的。
在 10000 笔贷款中，有 9995 笔是好的，5 笔坏帐。
而好的贷款，慢慢慢慢就还掉了。就「提前还贷」了，就挂帐结清了。而「坏」的房贷永远不消失。
在正常的情况下，比如上海每六年就会还清所有房贷。第一年，坏帐率 5/10000=0.05%
第二年，坏帐率就是 5/8000=0.06%
第三年，坏帐率就是 5/6000=0.08%
第四年，坏帐率 5/4000=0.1%
第五年，坏帐率 5/2000=0.25%
第六年，坏帐率就是 5/5=100%！
d）中国经济目前每年增长 10%，而你说市场「真实利率」仅仅只有 1%。为什么凭什么。
答：经济水平，不等于金融水平。
经济增长，可以靠「单打独干」，也可以靠「群策群力」。
中国目前的经济状况，比较象「单打独干」更多一点。好比很多的民营企业，他们基本上借不到任何贷款，但也实现了每年 12~15% 复合增长。
当全社会经济增长，主要靠「单打独干」之时，他的金融利率其实是很低的。完全有可能经济增长 10%，而金融利率才仅 1%。
如果我们国家有一个很发达的金融业的话，就可以从「群策群力」中获得第二级加速度。企业通过贷款，可以获得更好的发展速度。这时候我们的国民情况，很可能是：「经济增长 15%，金融利率 5%」
e）加息会让房价更高么？
答：是的。加息会让房价更高。
（yevon_ou@yahoo.com，2007 年 7 月 22 日午）