写在前面的话：
电脑坏了，用了 6 年的 VAIO，终于烧坏掉了，罢工一个星期。
在这七天之中，看完了七本书，从《许三观卖血记》到《德意志帝国史》。由于我有把所有买来未看的书堆在床头的习惯，现在我看着这堆城墙已经快迹乎绝望了。很好，很好，至少这周书墙是明显薄了二次，再罢工几次估计我就能看完了。
「国家外汇投资公司」，好比一个挥霍无度的青年，由于消费奢侈，积欠下了 30000 元的债务。购物餐饮服装水电，各种帐单被折磨得痛苦不堪。
现在，突然冒出来一个山羊老头，诡笑道：「办张信用卡吧，通过把各帐单转移到信用卡上，你能够获得 56 天的免息期」。
好了，现在小青年把债务都转移到信用卡上去了，获得了极大的轻松，暂时再也不用为逼死人的帐单头疼了。在免息期到来之前，生活是那样地美好。
但问题是，如果他本性不改变，挥霍奢侈消费，一点都不知道节制的话……. 他唯一的结果，就是欠下更多的债务，刷更多的卡帐。
到 56 天免息期结束的时候，小青年惊讶地发现，他的负债，又累积大到了 30000 元的地步。与此同时，他还要面对另￥5000 元的信用卡帐。信用卡的利息是很高的。
但信用卡是人类金融的一次伟大发明么，是的。
本文约 4900 字
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国家外汇投资公司是个什么东西？
国家外汇投资公司是个什么东西？
按比较冠冕堂皇的说法，1.2 万亿的外汇储备太多了。正常地留 3000~5000 亿就够了。所以能够拿出 9000 亿来，到股市赚取更高收益。
但初懂财经金融的人却知，外汇投资公司的主要目的，是回收国内流动性，「相当于 10 次提高准备金率的操作，提高 250 个基点」。
这二种说法，都是谎言。
1）纸币
中国目前的核心问题，是滥发纸币。
中国的货币供应总量，已经从 2002 年 wjb 上台之初的 11 万亿，猛烈膨胀到 36 万亿。在五年时间内，翻了三倍。
疯狂滥发纸币，却没有引起物价疯涨。主要是因为过量的纸币，被房地产市场吸收了。房价涨得越凶，普通生活物资就会涨幅较小。
当中央愚蠢地打压房地产市场后，猪肉便开始疯涨，一副末日景象。
现在，中央的当务之急，就是回收纸币。
也就是说，当「纸币发行量」回缩到 14~15 万亿的时候。我们自然就会回到猪肉 7 元/斤。
房价 3000 元/平米，学费 500 元/学期，感冒药 0.2 元/片，等等之类无比美好的世界。
为了压缩 M2，中央各种方法都想过了；增加存款准备金率、升息、央行票据，宽货币紧信贷，甚至行政命令……
但这一切，无一不遭到了失败。
滥发的纸币，就好象潘朵拉的魔鬼。一经放出，便再也无法回收。无论怎样围追堵截，世面上的纸币越来越多。印钞机印多少个零，是任何「财技」都无法抵消的。
终究是要还的。
好了，这时候，中央的聪明人，又想出了新的点子：「国家外汇投资公司」。
2）汇率
在谈论汇率之前，我们先来说一下。印钞机印出来的纸币，是怎样辗转来到老百姓手中的。
中国 M2 的投放过程，主要是通过「外汇占款」
中国目前的人民币汇率，是 7.61。
全世界人民都知道，这样一个汇率，人民币是比较低估的。一美元和一人民币，实际购买力相差并不多。至少绝对没有八倍之差。
当人民币被低估时，价格总是回归价值的，就必需「人民币升值」。
在 7.61 这个价格上，事实上有 99 个卖家，所有的人都在抛，抛售美元。任何一个理智正常的人，都在抛。
只剩下了 1 个买家，就是中国央行。
央行和普通的商业银行，有很大的不同。商业银行，用的是「旧钱」，资源有限。任何一家商业银行，都不可能和全世界所有的财团联合相对抗。
而央行，用的是「新钱」。当手中有限的资源用完后，央行可以大开印钞机，源源不断地印刷「新钞」。接下所有的抛盘。
当美国大汉，到中国的娱乐场所来消费，买酒，买烟，花天酒地。他们掏出来的，全是一叠叠新印的整齐地 100 元大钞。
但「新钱」有新钱的坏处；新钱一发，后患无穷。
当中国央行接下 1.2 万亿美元的抛单时，他也就相应地印刷了 9.6 万亿的「新钱」。中国货币供应量，翻了 3 倍。
房价，油价，肉价，全面上涨，百姓人民苦不堪言。
3）流动性过剩
滥发了大量纸币，物价飞涨，民怨沸腾。
在舆论的压力下，中国政府就要想办法控制「流动性过剩」。
控制流动性的最好方法，就是「回收，并销毁」市面上流动的纸币。
好比现在中国总 36 万亿的 M2。如果抛出 1.2 万亿美金，收回 9.6 万亿人民币。
按照百元人民币 155mm×77mm×0.9cm 的尺寸，在天安门广场，可以堆成一个 1 公里×1 公里×10 米的大纸堆。
如果中国政府，当着全国人民的面，放火将这个大纸堆全部烧掉。这样一来，全国的纸币数量，就会缩减一半。物价相应下跌 1/2。
房价降到 3000 元/m2，学费 500 元/学期，感冒药 0.2 元/片；无比美好的生活，很快就会到来。
可在这一系列的推断之中，还有一个很大的漏洞。即用 1.2 万亿美元，在市面上，已经买不回来 9.6 万亿的人民币了。
全世界的人都知道，「人民币升值」，目前 7.61 的 USD/RMB 汇率是绝对的高估了。
99 个卖家，哪找买家啊。
连哄带骗，中国央行鼓励人民兑换外汇，额度从 2 万美金上升到 5 万美金。可人民也不卖帐，老百姓也不是傻子呀。
在这样的情况下，在 7.61 的水平上，中国央行已不可能购回 9.6 万亿的人民币。而只能在一个更低的汇率。
确切数字是多少，不太好说。可能是 1:7，1:6，1:5。
假设是 1:5 吧。
1.2 万亿美金，可以购回 6 万亿人民币。
这个数字虽然比 9.6 万亿少一点，但仍然很可观。大约使货币缩减 1/3，物价下降 1/3。
房价大跌 33%，虽然不过瘾，但仍然是一个巨大的胜利。象现在很多小白领，几乎已快被「新三座大山」压疯了。哪是下降一丝一毫，也是久旱逢甘露啊！
但出于某一个原因，「卖出 1.2 万亿美金，销毁 6 万亿人民币」，仍然是不可行的。以后再讲。
4）国家外汇投资公司
好了，现在轮到我们的正题出场了，「国家外汇投资公司」。
国家外汇投资公司的本意，是中国 $12000 亿的外汇储备，完全投资于美国国债市场。未免于「流动性，收益性，安全性」，三大性中搭配不当。
合理的投资，应该 40% 投资于债券，60% 投资股票。从而重新平衡三性，获得更好的回报。
这种思路的可行性暂且不说。在具体的操作中，财经官员又试图为国家外汇投资公司，加入了第二重功能：「回收纸币」。如下：
央行模式：划出 $2000 亿美金 —> 对外投资
财政部模式：发行 15000RMB 债券 —> 问央行购入 $2000 亿美金 —> 对外投资
在财政部模式下，国家外汇投资公司，多了一重功能，即销毁 15000 亿人民币。
央行一直想消灭流动性，为滥发纸币赎罪。但问题是，并没有人愿意以 7.61 的价格：「购入 2000 亿美金，付出 15000 亿 RMB」。
现在好了，如果没有人愿意做这事，就人为创造一个。
此即为「财技」。
5）魔法破灭
但问题是，世界上有白吃的午餐么？做任何事，能不付出代价么。眩目神移的财技，其中没有漏洞么？
让我们把国家外汇投资公司的步骤拆开，再看看到底发生了些什么：
① 发行十年期，15000 亿人民币债券
② 以 15000 亿人民币，向中国央行购买 $2000 亿美金
③ 以 $2000 亿美金对外投资，获取利润。（+50%）
④ 在 2017 年，以 $3000 亿美金，向中国央行买回 22500 亿人民币。
⑤ 以 22500 亿人民币，归还人民币债券，本金与利息。
在这整个令人眩目的骗术中，真正的漏洞，是第②步。
众所周知，人民币的合理价值，如是 1:5 左右。
你可以成立一家公司，你可以发行债券，你可以对外投资，你可以购回债券将公司清盘，这些都没有问题。
但你不可以以 7.61 的价位，问别人买美金，这就是错误。
美金的实际价值，比如说在 1:5 左右。而你非要在 7.61 价位购买，这就是一个错误，就会亏损。无论任何人去购买，都是一样，都是亏损。
以「国家外汇投资公司」手中的资金，15000 亿人民币，其实可以购买 3000 亿美金左右，价位 1:5。
而你实际只购买了 $2000 亿美金。
也就是说，在②步骤这一步中，你就亏损了 $1000 亿美元。这是无法弥补的亏损，这是任何财技都无法掩盖的隐型窟窿。
如果一切正常，在 2017 年「国家外汇投资公司」销市清算的时候。他会发现，实际第四五步为：
④ 在 2017 年，以 $3000 亿美金，缺口 $1500 亿，才能买回 22500 亿人民币。
⑤ 以 22500 亿人民币，归还人民币债券，本金与利息。
如果一切正常的话，到 2017 年国家外汇投资公司清算的时候，他会亏损 $1500 亿美金，这是一个天文数字。
有缺口就得要补，人民币债券持有人要求兑现，钱从哪里来？归根到底，还得要中国央行再取出 $1500 亿，再来补这个窟窿。
也就是说，国家外汇投资公司「回收 15000 亿 RMB」，最终付出的实际价格，是 $3000=$2000(本年)+$1000(十年后连本带利)
这还是按 1:5 的比例销毁。
绕了一大圈，原来最终中国人，还是按 1:5 的兑换率，销毁了 15000 亿纸币。早知道如此，直接拿 $3000，去市场上买回即行。又何必绕这么一个大圈。
事实上，这个结论也很容易理解。因为时日迄今，你也没有找到「另一个」愿意以 7.61 购入纸币的人。
从头到尾，全都是你一个人在「自拉自唱」。从左口袋放到右口袋。
拙拉成空，幻术破灭。搞到最后，还是 1:5 的成交，也就不难理解了。
6）题外话
行文至此，说二句题外话。话题之一，也是很多人所冀望的。如果国家外汇投资公司，最终 2017 年清盘时，能做到「不亏损」。
岂不是就「2000 亿美金回收 15000 亿人民币」；7.61 兑换成功。
我们期望一个更高的回报率。比如说 2000 亿美金初始运作，如果回报率能达到 10%，则十年后就可以有 $4500 亿美斤，按 1:5 汇率，也能换回￥22500 亿人民币。则⑤也可以完成了。
应该说，这个目标完成不易。甚至可以说，「注定是失败的」。
因为整个大势对我们不利。
目前的「大势」是什么，是全球资金涌中国。全世界的各大财团，都销尖了脑袋，想要钻进中国来，堵都堵不住。
如果目前的美国市场，国际市场，能获得 12~20% 的回报率。远远比中国高，那全球大财团为什么还要抢着钻进中国来？资金涌进中国，就因为中国回报，比美国高。
目前的国际「大势」，妄想从国际市场上赚取高回报，乃至高过中国，可说完成不易，甚至「注定是失败的」
题外话的第二句，是国家外汇投资公司的腐败问题。
仔细看看史料，看看世纪中的「诸神之战」，我们会发现众多有趣之事。
首先提出「国家外汇投资公司」的，是中国的财政部。而该提议一经提出，立刻被央行否决，理由是「财政部缺乏外汇投资管理经验」。
央行坚持 $9000 应该由央行打理，而无数争吵的结果，「国家外汇投资公司」的最终结果，还是在财政部掌控之中。
部门之争，其实还是权力之争。谁掌握了大量的金钱，谁就掌握了大量的权力，大量的腐败。
和广袤无边的债市不同，「国家外汇投资公司」投资的主要方向，是股票。
债市其实是一个市场，而股票通常分割为 1000 多个小市场。每个市场都受「买入/卖出」消息推动，波动十分大。
试想一下，当「国家外汇投资公司」想要买入一家股票之时，内幕消息之人预先透露一点风声………这无疑包含了大量的权力，大量的腐败。
7）死循环
言归正传，撇开腐败，丑闻，黯淡前途。让我们来谈谈「国家外汇投资公司」的现实意义。因为无论如何，他至少从市场上抽走了 15000 亿资金。
纸币大量减少，房价、股价、油价都会相应下降。幅度 10% 左右。
对于被「流动性」折磨得痛苦不堪的百姓而言，这毕竟是一个进步。哪怕降幅再小，按某些外地小白领的说法「已经快被房价逼疯了」「无论真理或正义，谁让房价降下来我就支持他」。
遗憾的是，即使这点愿望，也注定是失败的。
前面已经说过，中国囤积 1.2 万亿美金，增印 9.6 万亿人民币，导致市面上纸币泛滥，物价飞涨人民痛苦不堪。
而如果我们拿出 3000 亿美金，按 1:5 比例，实际回收 1.5 万亿人民币。稍将市面纸币减少，行不行。而这事实，也是「国家外汇投资公司」正在做的。
答案还是不行，让我们看下面这个列表：
美国人卖出 1000 亿美金，中国人卖出 8000 亿人民币
中国人卖出 1000 亿美金，美国人卖出 5000 亿人民币
美国人卖出 1000 亿美金，中国人卖出 8000 亿人民币
中国人卖出 1000 亿美金，美国人卖出 5000 亿人民币
美国人卖出 1000 亿美金，中国人卖出 8000 亿人民币
中国人卖出 1000 亿美金，美国人卖出 5000 亿人民币
。。。。。。。
。。。。。。。
看出了么，看懂了么，很多人已经看明白了。
这是无风险套利！
按照这么一来一去，美国人卖出 5000 亿人民币，中国人卖出 8000 亿人民币。死循环一来一去，美金没有变化，山姆大叔净得了 3000 亿人民币！
我们为什么要销毁纸币呢。销毁的唯一目的，是让他不再复发，不再反弹。
而国家外汇投资公司辛苦销毁￥15000 亿 RMB 的同时，美元却可以流入，水笼头还是开着。
好不容易从水缸里勺了一勺水，而水笼头却还一直开着。
不到半年，美国新流进来的美元，就会完全把你的空缺填满，而且更赚你一笔。
原有基础货币 150000 亿，美金储备 1.2 万亿
=> 基础货币 135000 亿，美元储备 9000 亿 （中国央行按 1:5 兑给市场）
=> 基础货币 150000 亿，美元储备 1.1 万亿 （数月后，美国人再按 1:7.61 兑换给中国央行）
可见，兜了这么一圈，中国的货币供应总量并没有减少。而外汇储备却缩水了 1000 亿。被美国人无风险套利白赚去了。
按目前每月 250 亿的美元流入速度，一次性注销 $2000 亿美金。只能苟延残喘八个月的时间。
回收货币，让物价缩水 10%，但仅能够维持八个月。其代价却是近 $1000 亿美元的损失。这实在是一笔不划算的买卖。
8）结语
「国家外汇投资公司」的真实效果，不能够回收任何流动性。八个月之内，货币供应总量，就会恢复到原来数值。顺便被美国多赚￥5000 亿。这实质是一种卖国行为。
（yevon_ou@yahoo.com，2007 年 6 月 27 日夜）