回报到底能有多高(二)

回报到底能有多高?

答:GDP

1)财富总额

上一篇中,我们讲了「回报到底能有多高」,上限是贷款利率 6.12%。

在这一篇中,我们要问,6.12% 是怎么出来的。

在探讨这个问题中,我们首先要解释一下,什么叫做财富总额。

社会总财富生产出来,除去消费,就产生了积蓄。

积蓄日积月累,慢慢地积累多了。

一个社会能积累多少财富,是一个很复杂的问题。随历史和太平不同。

考察世界各国实际情况,大致是在 GDP 的 3~5 倍左右。但也有少数例外,如香港和新加坡,他们是如此富有,以至于积存财富,高达 GDP 的 7 倍。要知道,即使按每年存 20% 的计算,这也需要 35 年的努力啊。

财富总额是个很复杂数,但总体而言,是 GDP 的一个正比数字。

而 GDP,每年增长 8%。

现在我们要问,假如有一笔钱,每年按照 20% 的速度增长。则 20 年、50 年、100 年之后,会发生什么情况。

暴利的指数增长,这样一笔数字,迟早会超过社会全财富总额。

20% 的增长,是不可持续的。

社会总财富增长的上限是 8%,投资理财增长的上限也就是 8%。资金不可能超过 GDP 增长速度。

2)投资不富

关于金融市场第二个需要澄清的概念:投资并不能使你致富。

我们常常看见某些金融神棍的推销,只要你买入某只股票,然后按照每年 15% 的增长,多少多少年后,你就可以成为百万富翁。

有时候,神棍们还会拿出一张表格,计算得很仔细地说,按照某某投资规格,多少年就可以提前退休。年轻时投入的某几千元钱,到六十岁居然会成为巨富。保证你传说中美好得难以相信的生活。

这纯粹是谎言。

投资并不能使你致富。更准确点来说,不会使你的社会阶层有任何改变。

让我们想象一下,1900 年时,英国把他最庞大的几家公司分拆,平均地分给每一个英国公民,人手一股股票。

我们再假设一下,这些人都长线持有。锁箱底多少年也不交易。

则一百年之后,情况会怎么样。

答案是没有任何改变。还是人手一股股票,而一手皇家壳牌股票,又值得什么钱了。

这事实上是我们吃猪油蒙昏了头,股票市场的总增长,不会超过综合国力的总增长。我们将一股股票捂上 100 年的总结果,就是把一家 1900 年的联合利华,捂成了 2000 年的联合利华。

换言之,股票市场只能使你「分享」社会的增长,跟上社会发展的脚步。但股市,不会使你的社会阶层有任何改善。

更糟糕地是,社会是不断进步的。不断有新的行业,新的公司冒出来。「老企业」占社会总市值的比重是不断下降的。微软,Intel,都是最近廿年中的产物。1900 年时美国市值最大的三十整家公司,到今天仅剩下一家,就是 GE。

前文说过,「持有股票」总回报的上限,是跟上社会发展的步伐,即 8%。而实际上,考虑到新行业,新业务的产生。「持有股票」的绝对回报,是跟不上社会总财富的增长的。可能只有 6%。

3)富者恒贫

我们要讲的第三个概念,是「富着恒贫」。

我们时常会听到一些无耻的言论,「有钱人越来越有钱,没钱人越来越没钱」。

这是彻头彻尾的污蔑与谎言,既不符合理论,也不符合现实。

真实的情况,应该是「有钱人越来越没钱」。

因为在数学上可以严格地证明,A^N 和(A+B)^N,当然是后者更大一点。

其实直观也很容易理解。如果一个富人,他不从事劳动,完全靠利息生活。则他每月,必须从投资收入中,抽出生活费来。他的整体财富增长,就会小于 8%。

而一个穷人,即使刚开始很穷。只要他坚持劳动,每月把生活费积余存入金融市场。则「原有财产+每月积余」,他的总财富增长,必然超过 8%。

所以穷人的攒钱速度,必然超过富人。

好比《墨攻》的大明星刘德华,如果他退休吃老本每年 3%。而你是一个上海普通小白领,每年可坚持多存 2%。那你追上刘德华,大约仅需要 60 年。

「有钱人越来越有钱,没钱人越来越没钱」,在全世界范围内,都从来没有成立过。是中国小粪的发明与污蔑。按这样算法,今日世界最富裕之人,应该是金雀花王朝时期流传下来的富翁。而罗斯柴尔德勋爵之后人,应该统治法国。

中国目前的特例,只说是「智者恒富」,中国今日之富翁,基本上都是第一代富翁。他们之所以赚钱,不是因为钱赚钱,而是因为他们能干。有能力的人越来越有钱。

等到几十年后,财富渐渐转移到第二代富翁手里,这种现象就会变得很明显。「有钱人越来越没钱」,从绝对速度来讲,金融市场是远远跑输社会总增长的。

(yevon_ou@yahoo.com,2006 年 12 月 4 日晨)