写在前面的话。
这篇文章，最早是发在 91facai 网上的。所以显得有一点拆老洪的台子。既然投资理财的前景如此黯淡不堪，还有谁捧发财网的脸呢。但后来一想，山不在高，有仙则灵。跑赢大盘即可。所以还是发吧。
金融市场回报能有多高，这是一个很大的话题。所以本文预计会写三篇，积欠良多。
a）回报到底能有多高 — 相对篇
b）回报到底能有多高 — 绝对篇
c）漫谈股市
回报到底能有多高（一）
回报到底能有多高？
答：6.12%
1）金融本质
回报到底能有多高，这是一个很大的话题。但结论却非常地简单，6.12%。
无论股市，债市，汇市，基金，连投性保险，储蓄，信托，央行票据，人民币理财，任何任何的金融产品，无论吹嘘得如何天花乱坠，其回报的上限，必然是铁律 6.12%。
我们已经对股票经纪人，卖保险的，卖基金的，感到厌倦。人类正在变得贪婪，股票经纪动辄吹嘘着 10~20% 的回报，人们期待二位，甚至三位数的回报，小伙子心比天高。即连毫无价值的「连投保险」，保险推销也恬不知耻地吹嘘着 6~8% 的预期回报。
这纯粹是谎言。
在谈论这一切之前，我们先要搞清楚一点：「金融市场是什么」。
金融市场本身是不产生任何物质财富的。换言之，无论我有多少家银行，每日进行万万亿次地买进、卖出、贴现、再贴现，清算、再结算。。。。。无论金融市场进行任何配置。就其金融本身，是不参与物质生产的。
金融市场的唯一实质财富来源，是「贷款给企业」。
换言之，将金融市场看作一个整体地话，则该整体一切工作都是内耗。唯一的营养来源，就是「贷款给企业」。只有生产企业，扩大再生产，获得的物质，分一部分给金融，生产企业付出的总贷款利息，就是金融行业的全体收益上限。
这个数字是多少呢。是 6.12%，即目前的贷款利率。
金融行业大约有 40 万亿的总资金，这些资金的全部利息，就是银行业的总蛋糕。
我们谈论回报，是指「我们投入 1 元钱，明年可以获得多少钱」。但目前我们知道，全社会的所有资金，个人企业政府资金，一共是约 40 万亿。
40 万亿*6.12% = 2.4 万亿，这就是所有「投入钱获得回报」的总上限。
2）实际回报
而实际上，6.12% 的回报，真正到投资者手中，还要打很大一个折扣。
首先，我们要知道，手执 1 元钱，是不能够直接交到企业手中去的。我们还要通过一个叫「金融中介」的机构，在大部分的情况下，这个机构是银行。
银行的作用，是把大众手里零散的钱集中起来，然后统一交到企业的手上，获得 6.12% 的利息。而银行本身是需要运作成本的。这么大的营业厅，数以十万计的员工，高福利支出，还有昂贵透顶的银行行长官员。。。。
国际市场上，一般银行赚息差 3%，自身成本约一半，即营业厅机器设备员工差旅等总开销为 1.5%。
银行贷给企业 6.12%，减去成本 1.5%，减去银行利润 1.5%，最后留给储户们 3.12%。
这 3.12%，是我们储户所能获得的银行利息上限。当然，我们目前的官方储蓄利率为 2.52%。
这当中的缺口，是因为银行不能把所有的钱都拿去放贷。国家规定贷款余额不能超存款的 75%，剩余的钱要去购买富有安全性的国债，或者央行准备金。这些资金的用度，利息都很低。
所以我们实际能获得的回报，应该是：企业支出 6.12% > 银行到手 4.5% > 储户获得 2.52%。
3）无差别投资
我们谈论投资回报，谈的是「无差别投资」。
所谓无差别投资，就是不涉及额外劳动。你既不是股神也不是楼神。你作出的全部贡献，就是贡献了￥10000 万元钱。老婆婆老太太也贡献了￥10000 元钱，而钱，是没有任何区别的。
在某一些情况下，眼光可以起非常大的作用。好比一些 VC（风险投资），他们要在上百个、上千个项目中，选出一二个有前途，有钱景的项目。而通常他们可以获得非常高的回报，有时高达 100% 甚至 1000%。这虽然也是「因钱而赚钱」的事情，但其实已经是一种劳动，辛苦而艰辛的劳动。不是无差别投资。
所谓的「无差别投资」，是指你到银行去存一万元钱，你存别人也可以存。这时你和别人就没有任何的区别。金融市场所借助你的全部助益，就是「钱的力量」，而非「眼光的力量」，你就是无差别投资。
同样道理，如果你去购买购买保险，购买基金。你对保险公司的全部贡献，也就是你交的￥10000 元保费，这也叫做无差别投资。仅仅是钱的力量。
有些人可能会说找专家投资，比如买一些专家性的基金。甚至可以享受外资银行的职业理财服务。但你不要忘了，你可以去咨询，别人也可以去咨询。最终你和别人还是没有区别，还是泯然大众矣。巴菲特曾经说过，「找一个好的基金，比找一支好股票更困难」。你如果没有自己的独立主见，你又如何判断几千支基金孰优孰劣，孰忠孰愚。
总而言之，如果你找一个什么也不懂的老妈妈，让她去专家理财。她还是一个什么也不懂的老妈妈，只能获得平庸的回报。因为她根本不懂得分辨谁是专家。
「无差别投资」的意义，就是你无法跑赢大盘。
金融市场借助你的唯一原因，是你的「钱的力量」，而不是眼光的力量。而钱的力量，泯然众人矣。整个金融市场 40 万亿的总回报，就是 6.12%。
如果你没有自己的想法，没有独立思考分析能力，你靠「投资钱而获利」的上限，就是 6.12%。
4）回报最高的投资
老友实在应该很后悔，不该贪便宜促销，一时订了二年的《理财周刊》，这杂志实在胡说八道。
《理财周刊》每月都会有一篇专刊，「家庭理财·度身订做」。讲的是一个具体的现实家庭，然后在一些专家安排筹划下，大量购买基金和保险产品。
令人惊异的是，几乎在所有的情况下，都没有专家建议尽早还清住房贷款。反而都是说，背着几十万的债，将新来的钱，购买回报率不足 2% 的货币市场基金。甚至几十年的养老保险。
要知道，在未来的 30 年中，你每年支付的房贷利息 5.85%，而保险利润不到 2.5%！
一方面把钱存在银行，另一方面却让银行把自己的钱再贷给自己，世上还有更蠢的人么？
你要问我，什么是金融市场回报最高的投资。
回答其实很简单，只要四个字「提前还贷」。
因为金融市场的一切本质，是把资金借出，获得利息。
而贷款，则是问银行借钱。
一进一出，还要给银行扣去中间抽头。所以任何金融产品的实际回报，不可能超过银行贷款利息，即 5.85%。
可耻的金融「专家」一切建议，只不过多赚佣金费罢了。
如果你不是股神或者楼神，不能保证远远跑赢群众，只是泯然众人矣。
正确的做法，应该是留三个月备用现金。然后有多少钱，全部拿去「提前还贷」。提前还贷在任何情况下都是对的。
（yevon_ou@yahoo.com，2006 年 12 月 3 日晚）